Ageas tendría que ofrecer entre 270 y 300 peniques por acción de Direct Line, dice Jefferies
Grupo de seguros de línea directa
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16:45 15/05/24
Bélgica AGEAS Tendría que hacer una oferta de 270 a 300 peniques por acción para la aseguradora del Reino Unido. Línea directa para que sea más probable que sea aceptado, Jefferies dijo en una nota el jueves.
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Direct Line confirmó el miércoles que había rechazado una oferta de adquisición de 3.1 millones de libras por parte de Ageas, diciendo que infravaloraba "significativamente" al grupo.
Los términos de la "propuesta indicativa altamente condicional y no vinculante" comprendían 100 peniques en efectivo y una nueva acción de Ageas por cada 25.24 acciones de Direct Line. Al cierre del martes, esto implicaba un valor de 233 peniques por acción.
Jefferies dijo que el rango de 270 peniques a 300 peniques por acción estaría más en línea con las recientes valoraciones de fusiones y adquisiciones en el sector.
"Creemos que un acuerdo de este tipo podría ser una buena opción estratégica y probablemente generaría sinergias materiales, sin ser problemático desde un punto de vista regulatorio", dijo el banco.
Según sus previsiones, Jefferies dijo que un precio de acción de 233 peniques implica un múltiplo precio-beneficio de 10.6 veces 2025 F, lo que supondría un descuento respecto de los recientes acuerdos de seguros de líneas personales en el Reino Unido. Señaló que Bain adquirió Esure en 2018 a un múltiplo P/E adelantado a un año de alrededor de 12 veces, mientras que Sampo compró Hastings alrededor de 14x.
"Por lo tanto, sería más probable que se aceptara una propuesta si la valoración fuera superior a 270 peniques, lo que implica un múltiplo P/E de 12x 2025F", dijo.
Al reflexionar sobre las perspectivas de una posible oferta más alta por parte de Ageas, Jefferies dijo que un precio de 270 peniques a 300 peniques implicaría que la empresa belga necesitaría recaudar entre 0.5 y 0.9 millones de libras esterlinas adicionales en efectivo.
"Esto probablemente tendría que financiarse en gran medida con nueva deuda, ya que Ageas indicó en su presentación de resultados de esta mañana tener 350 millones de euros de efectivo disponibles para inversiones en 2024", dijo. "Observamos que el apalancamiento financiero actual de Ageas es del 18.3%, por lo que, en nuestra opinión, hay capacidad suficiente para aumentar la deuda".
Jefferies califica a Direct Line como 'comprar' con un precio objetivo de 210 peniques.