Informe financiero anual
Amati AIM VCT plc (la "Compañía")
Identificador de entidad legal: 213800HAEDBBK9RWCD25
Informe anual y estados financieros
Por el año terminado el 31 de enero de 2024
Los Directores se complacen en presentar los Resultados Financieros Anuales de la Compañía para el año que finalizó el 31 de enero de 2024.
La información que se presenta a continuación no constituye la responsabilidad de la Compañía. ser completados cuentas estatutarias para el año terminado el 31 de enero de 2024 en términos de la Sección 434 de la Ley de Sociedades de 2006 pero se deriva de esas cuentas. Las cuentas estatutarias del año finalizado el 31 de enero de 2024 se publicarán para los Accionistas y se entregarán al Registro de Empresas, a su debido tiempo. Los Auditores han informado sobre dichas cuentas; su informe era (i) sin salvedades, (ii) no incluía una referencia a ningún asunto sobre el cual los Auditores llamaron la atención a modo de énfasis sin calificar su informe y (iii) no contenía una declaración conforme a la Sección 498 (2) o ( 3) de la Ley de Sociedades de 2006. El texto del informe de Auditoría se encuentra en la Memoria y Cuentas Anuales completas de la Sociedad. Las cuentas legales auditadas para el año hasta el 31 de enero de 2023, que no estaban calificadas, se han presentado ante los Registradores de Empresas.
Nuestra estrategia
El objetivo de inversión de la Compañía es generar ganancias de capital e ingresos libres de impuestos sobre los fondos de los inversionistas a través de inversiones principalmente en compañías que cotizan en AIM.
POLÍTICA DE DIVIDENDOS
El Directorio tiene como objetivo pagar dividendos anuales de alrededor del 5% del Valor Liquidativo de la Compañía al cierre del ejercicio fiscal inmediatamente anterior, sujeto a reservas distribuibles y recursos en efectivo, y con la autoridad de aumentar o disminuir este nivel a discreción de los Directores.
Destacados
Por el año terminado el 31 de enero de 2024
Valor liquidativo Rentabilidad total
para el año†
- 22.6%
(2023: -22.2%)
13.3m
invertido en calificar
tenencias durante el año
(2023: £ 12.4 millones)
2.0%
Cargos continuos**†
(2023: 1.9%)
Fin de año
Valor liquidativo por acción†
94.7p
(2023: 132.8p)
6.6%
Descuento a NAV†
(2023: 7.0%)
5.3%
Dividend yield***†
(2023: 5.3%)
Llave de datos
31/01/24 | 31/01/23 | |
Valor liquidativo ("NAV") | 143.1m | 201.3m |
Acciones en emisión | 151,069,824 | 151,548,993 |
NAV por acción† | 94.7p | 132.8p |
Precio de la acción | 88.5p | 123.5p |
Capitalización de mercado | 133.7m | 187.2m |
Descuento en el precio de las acciones hasta NAV† | 6.6% | 7.0% |
Rentabilidad total del valor liquidativo del año | ||
(assuming re-invested dividends) | - 22.6% | - 22.2% |
Deutsche Numis Alternative Markets | ||
Índice de rentabilidad total* | - 12.1% | - 20.7% |
Cargos continuos**† | 2.0% | 1.9% |
Dividendos pagados y declarados | ||
con respecto al año | 5.0p | 7.0p |
* Deutsche Numis Alternative Markets Index is included as a comparator benchmark for performance as this index includes all companies listed on qualifying UK alternative markets.
** Cargos corrientes calculados de acuerdo con la guía de la Asociación de Compañías de Inversión ("AIC").
*** Rentabilidad por dividendo basada en el NAV de fin de año.
† Ver Medidas Alternativas de Rendimiento en las páginas 78 y 79 del Informe y Cuentas Anuales completos.
Tabla de rendimientos de los inversores
al 31 de enero de 2024
Desde | Fecha | Valor liquidativo total volver con dividendos reinvertido | Deutsche Numis Alternative Industrias Total Índice de retorno |
NAV tras el relanzamiento del VCT bajo la gestión de Amati Global | |||
Inversores ("Amati") | 9 de noviembre de 2011 * | 85.5% | 15.2% |
Valor liquidativo tras el nombramiento de Amati | |||
como Gerente del VCT, que en ese momento se conocía como ViCTory VCT |
25 de marzo de 2010 |
94.7% |
18.4% |
*Fecha de la reconstrucción del capital social cuando el valor liquidativo se reajustó a aproximadamente 100 peniques por acción.
En la página 77 de la Memoria y Cuentas Anuales completas se incluye una tabla de rendimientos históricos.
Dividendos pagados y declarados
- 28.6%
2024 dividendos totales por acción
5.0p
5.3% del NAV
Dividendos acumulados por acción
97.74p
historial de dividendos
Desde el relanzamiento del VCT bajo la dirección de Amati Global Investors*
Año terminado el 31 de enero | Total dividendos por acción** p | Acumulativo dividendos por acción p |
2011 | 4.74 | 4.74 |
2012 | 5.50 | 10.24 |
2013 | 6.00 | 16.24 |
2014 | 6.75 | 22.99 |
2015 | 6.25 | 29.24 |
2016 | 6.25 | 35.49 |
2017 | 7.00 | 42.49 |
2018 | 8.50 | 50.99 |
2019 | 7.50 | 58.49 |
2020 | 7.75 | 66.24 |
2021 | 10.50 | 76.74 |
2022 | 9.00 | 85.74 |
2023 | 7.00 | 92.74 |
2024 | 5.00 | 97.74 |
*El 25 de marzo de 2010, Amati Global Investors fue nombrada Gerente de ViCTory VCT. El 8 de noviembre de 2011, Invesco Perpetual AIM VCT se fusionó con ViCTory VCT y el nombre se cambió a Amati VCT 2. El 4 de mayo de 2018, la Compañía se fusionó con Amati VCT y el nombre se cambió a Amati AIM VCT.
**Los dividendos totales por acción son los dividendos declarados del ejercicio.
Rendimiento del fondo
A graph depicting the Amati AIM VCT NAV Total Return and Deutsche Numis Alternative Markets Total Return Index from change of Manager on 19 March 2010 (first Net Asset Value calculated on 25 March 2010) to 31 January 2023 can be found on page 3 of the full Annual Report and Accounts.
Desempeño histórico
A graph depicting the Amati AIM VCT NAV Total Return and Deutsche Numis Alternative Markets Total Return Index from inception of fund to 31 January 2024 can be found on page 3 of the full Annual Report and Accounts.
Extractos del Informe Estratégico
Declaración del presidente
Este informe ha sido preparado por los Directores de acuerdo con los requisitos de la Sección 414A de la Ley de Sociedades de 2006.
Descripción general y rendimiento de la inversión
This felt like a year of ongoing risk-aversion, with 2023 undoubtedly one of the most hostile markets for junior AIM companies since the financial crisis of 2008. This was most notable for companies which were relying on raising additional funds and in some cases were unable to access further VCT monies due to an evolving debate around the application of the VCT Regulations. In addition, some of our long-standing investments in companies which have matured into medium-sized businesses were impacted by cyclical downturns and negative sentiment. The NAV total return for the period was -22.6%, which compares to a return of -12.1% for the Deutsche Numis Alternative Markets Index. With the market having turned negative in late 2021, this has resulted in over two years of decline in the value of the portfolio and inevitably raises some questions about the health of the AIM market overall. The more mature businesses in the portfolio, which have taken many years to reach this point, should provide good exposure to any recovery in the market. The fortunes of early-stage companies are more fragile, and it is likely to take longer for this part of AIM to recover. This is discussed in more detail in the Manager's Review which follows below.
The number of VCT qualifying deals on AIM remained relatively low this year and only a handful were of sufficient quality to be of interest. A total of £13.3m was invested in qualifying holdings, slightly more than in the prior year, but still well down on the 2021 level. At the same time some profits were taken in a few of the longer standing holdings, and some were sold outright, with total sales amounting to £12.9m that resulted in net losses realised of £8.9m. Further details are again provided in the Manager's Review below. As a result, cash and current asset investments levels remained high at the end of the period at £45.6m. Cash and current asset investments are held mainly in a combination of interest bearing overnight bank deposits and money market funds.
Dividendos
El Directorio tiene como objetivo pagar dividendos anuales de alrededor del 5% del Valor Liquidativo de la Compañía al final del ejercicio fiscal inmediatamente anterior, sujeto a las reservas distribuibles y los recursos en efectivo de la Compañía, y con la autoridad de aumentar o disminuir este nivel a discreción de los Directores. .
At the end of November, the Board took the decision to pay a second interim dividend. This meant that the payment was made around six months earlier than would have been the case had this been a final dividend. This reflected the scarcity of qualifying investment opportunities on AIM of an acceptable quality and a lack of visibility over the timing of further qualifying investments. When combined with significant realisations of qualifying holdings the Board felt it prudent to accelerate the timing of the dividend payment so as to have a bigger margin of comfort against the VCT qualifying tests.
As at 31 January 2024 the net asset value was 94.7p. The Board paid an interim dividend of 2.5p per share in November and the second interim dividend of 2.5p per share in January, making a total for the year of 5.0p per share, which is 5.3% of year end NAV.
The Board would like to remind shareholders that the company has moved to paying all cash dividends by bank transfer, rather than by cheque and details are provided in Shareholder Information on page 77 of the full Annual Report and Accounts. Please check that you have received your dividends and contact the registrar if you have not. Unpaid dividends are kept by the registrar for a period of 10 years after the payment date and we make every effort to ensure that dividends are received correctly by shareholders.
With cash levels still remaining high and the rate of new investments still running at relatively low levels, the Board is not planning to raise further funds in the near term.
Revisión estratégica
In March, the Board announced that it was considering the Company's strategic options in the light of the ongoing challenges in the AIM market and the resultant impact on the company's performance. As part of this review, the Board had been working with the Manager on a proposal that would have addressed the Board's concerns and enabled the Company to widen its investment strategy to facilitate investments in a broader range of securities. As this opportunity did not conclude, the Board and the Manager are continuing to review the strategic direction of the VCT and evaluating other alternatives available to the Company.
Legislación APV
The VCT legislation contains a "sunset clause" which would have brought income tax relief to an end on 5 April 2025. Following confirmation by the Chancellor in his Autumn statement that the scheme will continue, the Finance Act has now been passed which allows VCT income tax relief to be available for subscriptions for VCT shares until 5 April 2035. This however can only come into force when the EU gives approval. The Board understands that HM Treasury officials expect approval to be given, but the timescale for this is not yet known.
Junta General Anual ("AGM")
La AGM de este año se llevará a cabo en Barber-Surgeons' Hall, Monkwell Square, Wood Street, London EC2Y 5BL a partir de las 2:13 p. m. del jueves 2024 de junio de XNUMX. A esto le seguirán presentaciones del Gerente y las empresas participadas. Los detalles se le están enviando con este informe.
The Notice of AGM is set out on pages 80 to 85 of the full Annual Report.
The Board recognises that the Company's AGM represents an important forum for shareholders to put questions to the Directors, to express their views on governance and to become fully informed about matters relating to the AGM resolutions. We understand that attending in person may not be possible for all shareholders who wish to attend. Therefore, the Company intends to also make available a live stream facility to allow shareholders to watch and listen to the AGM and the Investor Event which follows. If shareholders wish to use this facility, please register your interest by emailing GME@dhr-rgv.com and shortly ahead of the event the Company's Manager will post a link and instructions on how to join the event on its homepage at www.amatiglobal.com. Shareholders watching the AGM will not be counted towards the quorum of the meeting and will not be able to participate in the formal business of the meeting, including asking questions and voting on the day. The Board encourages shareholders to engage with the Board and the Company's Manager. In addition to asking questions at the AGM, shareholders can email any questions they may have on the business of the AGM to GME@dhr-rgv.com antes del 7 de junio de 2024. El Gerente de la Compañía publicará las preguntas junto con las respuestas en la página dedicada a la AGM en el sitio web del Gerente antes de que se celebre la AGM. El Gerente de la Compañía responderá a cualquier pregunta de los accionistas individuales presentada antes de la fecha límite del 7 de junio de 2024, antes de la Junta General.
Outlook
The AIM market remains in a fragile state, especially for companies capitalised at less than £100m and pre-profit early-stage companies. The bright spots we had hoped for last year were few and far between. We have noted a growing trend towards companies opting for a private sale or fundraising rather than an AIM listing. Shareholders frequently ask why the Manager does not buy more shares in existing portfolio holdings whose share prices have been pounded. Unfortunately, the changes to the VCT legislation in 2016-17 specifically prevent VCTs from making non-qualifying investments in AIM or unquoted companies. This means the VCT can only acquire more shares in portfolio companies if they raise further funds and are still qualifying under the rules, which in many cases they are not. The problems for investments made under post 2017 VCT rule changes are discussed in further detail in the Manager's review below.
Historically there is evidence that companies that come through this kind of a market crisis tend to emerge a good deal stronger. In a falling interest rate environment, it would not take much for market dynamics to become a good deal more positive and this should benefit our existing portfolio.
There are still many headwinds for the economy to navigate which may, directly or indirectly, affect the AIM market in an election year. We can only hope that the building blocks will be put in place to maximise the potential for young and growing UK companies to thrive once again in public markets.
Contáctenos
The Board is always keen to hear from shareholders. You can contact me at: GME@dhr-rgv.com.
You can also find regularly updated information on the Company, including a factsheet and performance data on the Company's website: www.amatiglobal.com
Fiona Wollocombe
Presidente
11 de abril de 2024
Para cualquier asunto relacionado con su participación en la Compañía, los pagos de dividendos o el Plan de Reinversión de Dividendos, comuníquese con The City Partnership al 01484 240 910, o por correo electrónico a GME@dhr-rgv.com.
Para cualquier otro asunto, comuníquese con Amati Global Investors ("Amati") al 0131 503 9115 o por correo electrónico a GME@dhr-rgv.com.
Amati mantiene un sitio web informativo para la empresa, www.amatiglobal.com, en el que se pueden encontrar actualizaciones mensuales de inversiones, información de rendimiento e informes anteriores de la empresa.
Revisión del administrador del fondo
Revisión de mercado
In what was another poor year for AIM companies, especially those at an early stage of growth, global markets recovered their poise during the period under review, in large part thanks to a boom in US technology companies poised to lead the way in the deployment of artificial intelligence. Japanese and European markets also saw meaningful recoveries. By contrast, the UK equity market as a whole remained in the doldrums with the Deutsche Numis All Share Total Return Index returning only 1.6% over the period and the Deutsche Numis Alternative Markets Total Return Index falling by 12.1%, reflecting ongoing risk-aversion and weak liquidity at the lower end of the UK market. 2023 was probably the toughest market for junior AIM companies since 2008.
The gains in the large global technology companies were achieved despite a deteriorating and fragile geo-political environment. Russia's invasion of Ukraine appears to have reached something of a stalemate and the outcome remains dependent on ongoing Western support for Ukraine being maintained. A new and significant conflict emerged in October, as war erupted in Palestine in response to Hamas attacks on Israel. This brought considerable instability into the region, which shows no signs of abating. Investors also remain concerned about the ongoing potential for China to become more bellicose in a year where elections are taking place in a number of major economies. Despite these concerning developments, commodity prices remained subdued with oil prices down during the period and gas prices falling materially from their post-Ukraine highs of the previous year.
The dominant economic theme during the year was the global fight against inflation, with the Fed, the European Central Bank and the Bank of England simultaneously increasing interest rates rapidly from historically low levels. This in turn led to rises in bond yields in most G7 markets as central banks sought to normalise policy. Despite this more uncertain environment there was evidence that the global financial system remained robust, with the collapse of SVB Bank, First Republic and Signature in the US and the unravelling of Credit Suisse in Europe all seeing bailouts by larger, better capitalised institutions. As the year progressed, we saw evidence that inflation was being brought under control with headline numbers falling sharply in the US, UK and Europe, albeit from elevated levels. This was consistent with a deterioration in global growth prospects as both Europe and the UK began flirting with recession and Chinese growth prospects faded meaningfully.
In the final months of the period under review both large and midcap equity and bond markets enjoyed strong recoveries from depressed levels, taking heart from the expectation that an end to the period of monetary tightening is now in sight. We have seen rate expectations fall in the US, EU and UK and there is now a firm belief that 2024 will be a year of monetary easing. However, this path will not necessarily be a straight one and inflation data in early 2024 has been more elevated than markets would have hoped, leading to bond yields rising again. The direction of travel may be clear but the speed less so.
Returning to UK markets we have seen ongoing material outflows from open-ended UK equity funds, continuing the weak trend of recent years, and there are considerable challenges in re-establishing the UK market as an attractive place for companies to list and raise capital. However, we do detect a greater commitment from the Chancellor, the FCA and politicians across the political spectrum to address these increasingly urgent problems. This is particularly pressing with regards to AIM, where a lack of Initial Public Offerings (IPOs) and concerns about changes to taxation regimes have contributed to an ongoing shrinkage of the market.
Revisión del Desempeño
The VCT's NAV Total Return for the period was -22.6%. This was substantially behind the benchmark, the Deutsche Numis Alternative Markets Total Return Index, which fell -12.1%. Data compiled by Deutsche Numis, which analyses the performance of UK smaller companies from 1955 onwards, shows that 2023 was a particularly outlying year. For nearly seventy years, the smallest market capitalisation companies in the UK market (defined as the bottom 70%) have cumulatively outperformed their larger peers - the so-called small company "premium". However, in 2023, "smaller" significantly underperformed "larger" as a factor in the UK market. This was caused by the smallest AIM stocks generally being by far the worst performers in the period covered by this review, as investors shied away from taking the liquidity risk inherent at this end of the market. Since this segment of AIM is the target universe for VCT qualifying companies, incorporating very early-stage businesses, this represented a particularly difficult environment for the portfolio.
A significant portion of the portfolio saw share price falls during the year. The largest falls related to companies requiring further financing in a market which was increasingly reluctant to finance early-stage companies. For these companies being quoted on AIM in this environment tended to prove detrimental, as tightened disclosure regulations can force companies to make announcements about funding requirements before they are able to optimise a plan to address them.
The biggest negative contributor to performance was Imágenes Polarean, a lung medical imaging company, which fell 82% in the period. The company had a poor start to the year announcing its cash reserves would last until May 2024, and that it would move to a dual strategy of self-commercialisation while seeking a partner. It also indicated that it would require further funding, at a time when both private and public equity markets had turned their back on earlier stage healthcare companies. On the positive side, a new CEO was recruited, more suited to taking the company through its next stage of development, and the company established a US reimbursement code while it continued to build a pipeline of sales opportunities and trimmed costs to extend the cash runway. Education of hospitals about the technology and the benefits it can bring, is a multi-faceted task involving clinicians as well as hospital administrators. Articulating the value and revenue it can generate and converting this into purchase orders is a lengthy process.
Another significant underperformer was the outsourced services specialist to the global video games industry, Estudios de Keywords, which fell 42% in the period. This was despite the company reporting full year revenue growth of 13%, with around 6% of this organic augmented by five completed acquisitions, and an operating margin of over 15%. Whilst this performance was behind previous levels, the company had significant trading headwinds to mitigate, including the US entertainment strikes and a slowdown across the global industry. Nevertheless, Keywords still managed to outpace organic market growth, thus taking market share. Sentiment also played a part in the share weakness, with expectations that Artificial Intelligence (AI) machine-created technology will present games publishers with in-house alternatives to outsourced services. However, such spend on AI will likely be beyond the reach of some customers, and Keywords was already investing in this area to improve its competitiveness, service quality and product offering.
e-learning specialist, Tecnologías de aprendizaje, also impacted the portfolio's performance, falling 42%. In its full year results, the company reported an organic revenue decline of 2%. This reflected a slowdown in transactional and project-based work from its key financial services and technology clients, plus difficulties with the integration of a recent acquisition. Cost-cutting, however, protected operating margins at more than 17%, and also significantly reduced debt. Learning Technologies' share price was also impacted by AI concerns about machine-created education, but again, the company is examining its own investment into this and the potential productivity gains which could be generated.
One of the few successful flotations on AIM within the last couple of years has been high-end semiconductor chip designer and manufacturer, ensílice, which specialises in Application Specific Integrated Circuits (ASICs). Since its listing in late 2022, the company has broadened its customer base from the automotive market into industrial, healthcare and satellite communication applications. Revenues grew 34% year-on-year to May 2023, with significantly higher margins and operating profits. Last November it sought to raise up to £5m equity to support the execution of a growing pipeline of new business opportunities. By this stage of its growth, however, the company had ceased to be VCT-qualifying, and so, frustratingly, the Company was unable to support the fund raise. The difficult environment for risk appetite meant that only c£1.5m was eventually raised at a substantial discount. This impacted the shares, which fell 58% in the period.
Velocidades, which developed catalytic reactor technology for use in the production of Sustainable Aviation Fuel (SAF) from wood chips or waste sources, and which was developing large scale projects in both the UK and US, struggled during the period to refinance its currently loss-making operations. This was despite receiving c£30m of government grants in late-2022 and having significant SAF offtake agreements with customers. Negotiations continued for much of the second half of the period under review, and during this time the decision was taken to reduce, and ultimately exit, the position in view of the funding risks involved. The shares fell 95% in the period, and in February 2024 the company was eventually taken private.
Video gaming developer and publisher, Frontier Developments, had a challenging year in keeping with the slowdown in consumer demand across the industry. In November, the company announced a strategic review, to move away from third-party publishing and re-focus on its own, core, creative management simulation games. This has involved a major cost cutting programme, targeting a return to profitability in financial year ending May 2025. The company retains significant cash resources. The shares fell 70%.
Other negative contributors included Saietta, the developer of eDrive systems for electric vehicles. Similar to ensílice, Saietta also no longer qualified for VCT investment. The company raised £7m of highly dilutive funding in November, as part of a larger fund raise intended to complete in March 2024. Unfortunately when the company lost a cash flow boosting contract in February, and one of its customers in India failed to deliver on a promised contract, the March fund raise became too difficult to complete with the result that the company appointed an administrator. This was a sad end to what had seemed a highly promising business. Energy and water efficiency solutions provider, Eneraqua, and IT training business, Codificadores del norte, experienced difficult trading conditions during the period after achieving successful listings in 2021. Both were hit by demand downturns involving key customers. Eneraqua's local authority social housing base has been impacted by budgetary constraints, alongside priority spending on insulation, fire cladding, and damp and mould renovations. Accordingly, funding in these areas has pushed back investment in new utility systems. Northcoder's corporate business, where training programmes are developed for specific employers, was hit by a general environment of cutbacks in staff spending. The already partially written down unquoted convertible loan holding in electronics company eleXsys was written down to zero during the period, as long expected investment in the company to commercialise the company's grid management technology failed to materialise.
Offsetting these negatives were good performances in the period from some of the longer held investments within the portfolio. Healthcare software specialist, Artículos para grúa, which has been a holding for almost 20 years, gained 51%. This followed an improving market backdrop, whereby US hospitals and pharmacy providers re-focused on future growth and operational efficiency following a prolonged period of spending slowdown and shifted priorities, due to an overhang from the pandemic. First half revenue growth accelerated to 8%, and earnings also grew reversing the decline seen in the previous year.
Franchised property services operator, Belvoir, which has been a holding since 2012, gained 43%. Whilst franchisee fees from estate agencies declined in 2023, this was more than offset by growth from lettings agencies and also financial services such as mortgage advice. Overall, the company achieved growth progress in a difficult trading environment as interest rates climbed, and this reflects the robustness of the franchise business structure. More importantly it was announced in January of this year that Belvoir was the subject of a nil premium merger with another portfolio holding, Property Franchise (held since 2013) whose shares gained 40%. This welcome development creates a company with a combined market capitalisation of almost £200m, which will broaden the investor audience for the shares. There is scope for the larger group to generate meaningful revenue and cost synergies in due course.
Glantus, the accounts payable analytics software provider, which had a difficult time since listing in 2021 as it restructured and missed revenue forecasts, received an industry buyer approach as trading improved. The shares rose nearly four-fold in the period.
Property services group, Kinovo, a holding since 2015, announced strong interim results with operating profit growth significantly ahead of revenue growth due to a favourable mix of high margin business. This was principally within electrical services, where new legislation, such as the Building Safety Acts, is driving non-discretionary landlord spend following the Grenfell Tower disaster. The shares gained 97%.
Other positive contributors were Equals, Creo Medical y Investigación del Edén. Equals, the FX payment services specialist held since 2014, continues to trade strongly as it shifts its focus from consumers to corporates, generating stronger growth and profit margins. In November, the company announced it was exploring a potential sale with interested parties, discussions with which are ongoing. Creo Medical, an endoscopy medical device company, gained after announcing an oversubscribed fundraise. This cleared a material overhang in the stock and gave it a very comfortable runway to breakeven and beyond. In the period, the company continued to generate positive news flow about the regulatory approval of its advanced energy devices and their use in surgical procedures globally. Most impressively, the company highlighted the progression of its partnership with Intuitive Surgical, the global leader in robotic assisted surgery, as the companies move towards integrating their technologies. Eden Research, a sustainable biopesticide company, also rose following an oversubscribed fundraise and news of a major partnering for its products. Corteva, a global agriculture company, partnered with Eden Research on the development and commercialisation of Ecovelex in the UK and EU. Ecovelex is a bird deterrent seed treatment. The product is derived from plant based chemistry which works by creating an unpleasant odour and taste which repels birds.
Actividad de cartera
Over the course of the period under review, the Company made five new investments and seven follow-on investments. A total of £9.8m was invested in the five new investments and £4.5m in the seven follow-on investments (of which one, the follow-on investment of £1m in Verici DX, settled out of the reporting period).
The new investments comprised two IPOs and two secondary placings on AIM, as well as one unquoted investment.
In the first half of the period, the Company participated in the flotation of Socios Fadel, a developer of cloud-based software for royalties' management, digital asset management and brand compliance. Fadel's customers are licensors and licensees across a range of markets covering media, entertainment, publishing, consumer brands and technology. The products incorporate sophisticated image and video recognition powered by AI search tools. The business reported revenue of $14.5m for 2023. In the second half of the year the Company participated in the IPO of Tan Delta, a developer and supplier of sensors and systems which uses innovative real time oil analysis technology to allow operators of engineering equipment to cut maintenance costs, improve reliability, and reduce carbon footprint.
Traditionally, oil monitoring is managed in compliance with preset service intervals, which results in lubrication oil being discarded when it can still have 30-50% of its useful life left. With limited sales resource prior to its IPO, Tan Delta has built a customer list with major names such as Shell, Schlumberger and Aggreko, and its technological edge lies in it being able to test many types of installed equipment and oil types. The addressable market is significant and global. A key positive is that the Non-Executive Chairman is already known to us as CEO of another portfolio holding, SRT Marine Systems.
In March, an unquoted investment was made in Grados 2, alongside Maven Capital Partners. The company provides large corporates and their suppliers with an online Software as a Service platform to measure, manage and reduce carbon within supply chains, thereby helping to achieve the Green House Gas Protocol Scope 3 emissions standard. The platform includes a planning tool and AI-driven recommendations for best practices to reduce carbon. Current markets are in food retail and automotive, with scope to grow beyond this.
Inversiones a través de colocaciones secundarias en empresas AIM existentes involucradas. Itacónix y Cordel. Both were completed in the first half. The former is a US developer of a plant-based polymer used to decarbonise everyday consumer products. The company has been on AIM since 2012, but only achieved commercial breakthrough in 2020 with a bio-polymer ingredient for dishwasher detergent. Close to 150 consumer products now use Itaconix ingredients, involving major retailers such as Amazon, Walmart, Aldi and Tesco. With opportunities to grow into personal hygiene and beauty products, the company is forecast to breakeven in its current financial year. Cordel floated on AIM in 2018, and a year later acquired its current business activity, an AI analytical software platform to automate inspection and management of rail infrastructure. Using highly accurate Light Detection and Ranging sensors mounted onto train rolling stock, the technology replaces human surveying of vegetation infringements, infrastructure clearances, crossings, drainage and ballast, in order to meet regulatory requirements and prevent accidents. Commercial success to date includes contracts with Network Rail, Angel Trains and Amtrak. The company is forecast to breakeven in the current financial year.
Three of the seven follow- on investments took place in the first half of the period and involved antibody developer Anticuerpos de fusión; fire safety product specialist Zénova; and sustainable biopesticides formulator Investigación del Edén. A small placing participation with Fusion Antibodies was limited to our equity percentage, to avoid dilution. Fusion Antibodies has had to broaden its customer offering to provide an end-to-end therapeutic antibody service, which captures earlier stage customers and generates repeat business. Alongside the raise there was a management commitment to significant cost cuts being made through to 2024. Zenova was also a modest investment, within an overall placing to get the company to breakeven after a slow start to revenue growth from its range of fire prevention products with mass market potential. Despite difficulties caused by Covid delays, Eden Research (reported on above) is continuing to develop a global portfolio of biopesticide products with international approvals. The company has made excellent strides in reorganising its distributor base to bring in higher quality companies, and further product submissions are ongoing.
In the second half of the period, follow-on investments were made in composite aircraft component manufacturer, Compuestos de velocidad; autonomous vehicle developer, aurrigo; automotive wiring connector specialist, estañado en tiras; and organ transplant diagnostics developer, Verici DX. Velocity Composites is seeing a significant pick-up in its European and US business in line with the recovery in the commercial aerospace market, driven by Middle Eastern airline demand and a global transition to more fuel-efficient aircraft. In December 2022, the company announced a five year $100m contract with GKN Aerospace involving a diverse range of high-performance composite structures across military, civil, and business jet programmes. The significant fundraise was used to provide working capital and further investment into the company's US facility. Aurrigo has made progress on a number of fronts since its IPO in 2022. Luggage tug trials are continuing at Changhi airport in Singapore, a project has been won for a cargo version for UPS, and further work is being done on a passenger shuttle vehicle. Airport development clients now include Changhi, Stuttgart, Schiphol and Cincinnati, with the latter involving carrier IAG. We participated pro rata to our equity percentage in the fundraise. Strip Tinning raised significant working capital, partly in the form of convertible loan in which the Company participated, to fund a pipeline of glazing and EV nominations from large automotive original equipment manufacturers. Having cut costs in a tough post-Covid environment for the industry, the company has now returned to breakeven. After securing a licensing agreement in November with global major Thermo Fisher Scientific for an early rejection, pre-kidney transplant test, Verici DX raised significant funding to take it through to 2025 when it hopes to reach profitability on the back of similar deals.
In addition to the exits from Glantus and Velocys noted above, there were a number of other disposals from the portfolio during the period. Rare disease biopharmaceutical company Farmacéutica Amryt was sold following the recommended offer in January by Chiesi Farmaceutici S.p.A. This has been a successful investment for the Company. Ángulo, the liquid biopsy developer, was sold on concerns that its technology could be superseded by alternative circulating tumour DNA diagnostics. Anpario, the animal feeds additive specialist, was exited as it had been a holding for around fifteen years and had reached a stage of maturity in terms of its prospects. Terapias de alergia, Bonhill, Falanx y Su brazo (formerly In the Style) were also exited as they had become sub-scale positions.
After strong performance from the shares in the first half of the period, the opportunity was taken to reduce our large holding in Dinámica AB, the designer and supplier of testing and simulation technology to the automotive industry. This crystallised £2.2m in realised gains from original cost. Profits were also taken in the portfolio's largest holding, Estudios de Keywords, crystallising gains of £1.4m from original cost. With Aurigo's shares reaching a peak of more than three times the listing price, a small trim was made to the weighting which subsequently provided portfolio flexibility to participate in the placing. In the period, we also reduced our position in polareana. Recognising that it was likely that the VCT Rules would not allow the Company to make further investments in Polarean, the decision was taken to sell part of our holding to Nukem, a long term strategic investor in Polarean. A decision was also taken to reduce our position in Frontier Developments, following a sequence of disappointing game launches plus a step-back to monitor how the strategic review is executed.
Administración De Tesorería
With the rise in the Bank of England base interest rate that began in February 2022 with an increase to 0.5%, quickly increasing incrementally to 5.25% by August 2023 at which level it has remained, opportunities to earn a good return on cash became available. Following consultation with the Company's VCT status adviser the decision was taken to allocate a proportion of cash held to overnight or up to 7-day term deposit accounts offering interest rates at or close to central bank base rates with A+ rated financial institutions. We placed the majority of the remainder with short term money market funds. Such deployment of cash provides an attractive means of generating additional, low-risk income for the Company while awaiting suitable VCT qualifying opportunities.
Outlook
The junior end of the UK stock market has been through a traumatic period over the last two years, since it peaked in September 2021. In the past a rally in the leading tech stocks in the US tended to filter through to venture capital stage companies in the UK, whether quoted or unquoted. This time, however, the dramatic rise in the leading US tech stocks has exacerbated flows of money away from the UK stock market as savers have sought to reallocate capital to these already giant companies.
As at the end of March, the VCT qualifying portfolio is roughly split 50/50 in value between a group of 18 relatively mature small and medium sized businesses originally purchased between 2005 and 2015. These have been highly profitable investments, even with some of the big share price falls they have seen over the last two years.
In managing the VCT we have had a strong tendency to want to preserve these holdings as much as possible, because it will take a long time for investments made under post 2017 VCT rule changes to match them in maturity, scale and quality.
The outlook for this group of companies has improved significantly from a year ago, with growth coming through in many cases and a sense that ratings are now bottoming out. This sets up the conditions for a rebound if UK interest rates fall towards the end of the year, as expected. In general we were too slow to take profits from this part of the portfolio in 2021, having cultivated a strategy of running winners that was highly effective for the prior ten years. The VCT rules are much easier to negotiate with this policy of running winners. However, we failed to anticipate exactly how far the deratings could run, and how much some of these companies suffered from downgrades. In general, we are increasing our propensity to take profits from this part of the portfolio where we see significant valuation risk. But as things stand, we think the risks are now more biased towards an upwards re-rating and for better growth metrics returning.
The other half of the portfolio by value are holdings in around 40 companies which are still at the venture capital stage, loss making or break even, undertaking the long and difficult journey to sustainable profitability. One of these, Maxcyte, is now NASDAQ listed, having raised sufficient cash to aim for demanding growth targets and to maximise the commercial opportunity it has. In most cases, however, the share prices of this group of companies are distressed. They are more fragile, and their fortunes will depend substantially on hitting corporate targets and de-risking business plans. Where they can do this, the upside from current depressed prices will be significant. For those that don't deliver on expectations then this end of the market is a friendless place.
We recognise that we have had too much of a tendency to stick with investee companies that fail to meet expectations in the hope that over time they will find their way through to profitable growth, in part because this makes negotiating the severe constraints of the VCT legislation more manageable, especially whilst new investment opportunities have been fewer. In other cases, low levels of liquidity can make it difficult to sell stakes in a meaningful way, but the ability to do so remains one of the attractions of investing in quoted companies. This said, in this part of the portfolio, 59% of the holdings by value is in companies that are expected to turn profitable or return to profitability in 2024, and another 31% where this is expected during 2025. Once profitable, these companies have an opportunity to gain a wider investor base on AIM and should see more positive share price dynamics. Our experience from previous market downturns is that companies that survive this far tend to come through in better shape than they went in, having had to really hone strategy and cut out non-essential costs.
Looking at the impact on the portfolio of the VCT rule changes in 2016-17 shows that satisfactory returns have been difficult to achieve in the period since then, albeit this is looking back from the point of view of a low point. In some cases the rules and their interpretation (such as the revised implementation of the financial distress rules and the restrictions on making non-qualifying investments into existing qualifying investments where the rules don't allow qualifying investments to be made) create senseless restrictions on Managers which damage the value that can be delivered to shareholders for no apparent policy benefit. Some changes could be made that would cost nothing and improve the ways in which VCTs can support venture capital stage companies in the UK. VCTs also play a key role in replenishing the AIM exchange by supporting companies at IPO and through their early phases being quoted, something which is all too easily forgotten when times are good. Most policy makers understand the importance of this junior market, and it is to be hoped that whoever forms the next Government will take the time necessary to understand how to rejuvenate it. In the meantime we continue to review with the Board, possible ways of expanding the range of qualifying investments we can encompass.
Dr. Paul Jourdan, David Stevenson y Scott McKenzie
Inversores globales de Amati
11 de abril de 2024
Cartera de inversiones
al 31 de enero de 2024
Empresa | Original Costo del libro Amati VCT al 4 de mayo de 2018 # 000 £ | Costo* 000 £ | Agregados Costo** 000 £ | Valor razonable 000 £ | Valor razonable movimiento en el año*** 000 £ | Mercado Gorra £ m | Sector industrial | Rendimiento NTM % | % de red activos |
Waystone Amati UK Listed Smaller Companies Fund | 3,331 | 6,757 | 10,088 | 11,546 | (1,286) | - | Financieros: | 3.2 | 8.1 |
Palabras clave Studios plc1,3 | 259 | 3,897 | 4,156 | 6,777 | (4,818) | 1,311.4 | Tecnologías informáticas | 0.1 | 4.7 |
AB Dinámica plc1 | 151 | 1,721 | 1,872 | 5,706 | (228) | 401.4 | Acciones industriales | 0.4 | 4.0 |
Grupo de tecnologías de aprendizaje plc1,3 | 780 | 3,771 | 4,551 | 5,596 | (4,078) | 641.4 | Tecnologías informáticas | 2.0 | 3.9 |
grua plc2,3 | 298 | 3,601 | 3,899 | 4,619 | 1,568 | 760.0 | Atención médica | 1.4 | 3.2 |
Aurrigo Internacional plc1 | - | 2,305 | 2,305 | 4,020 | 385 | 41.2 | Acciones industriales | - | 2.8 |
maxcyte inc.1 | 449 | 1,536 | 1,985 | 3,911 | (802) | 405.5 | Atención médica | - | 2.7 |
Grupo GB plc2 | 236 | 2,967 | 3,203 | 3,176 | (802) | 711.8 | Tecnologías informáticas | 1.5 | 2.2 |
Inteligencia del agua plc2 | 180 | 1,038 | 1,218 | 3,014 | (1,629) | 64.5 | Acciones industriales | - | 2.1 |
Fadel Partners, Inc.1 | - | 3,000 | 3,000 | 2,937 | (62) | 28.5 | Tecnologías informáticas | - | 2.1 |
Top ten |
|
| 36,277 | 51,302 | (11,752) |
|
| 35.8 | |
Chorus Intelligence Limited Acciones ordinarias1,4 | - | 301 | 301 | 151 | - | - | Tecnologías informáticas | - | 0.1 |
Notas de préstamo convertibles al 10% de Chorus Intelligence Limited1,4 | - | 2,699 | 2,699 | 2,699 | - | - | Tecnologías informáticas | - | 1.9 |
plc de estado sólido2 | 259 | 261 | 520 | 2,626 | (83) | 144.1 | Acciones industriales | 1.7 | 1.8 |
Diaceutica plc1 | - | 1,557 | 1,557 | 2,110 | (41) | 87.2 | Atención médica | - | 1.5 |
Grupo Belvoir plc1 | 404 | 379 | 783 | 2,070 | 621 | 97.0 | Propiedades en Venta | 4.4 | 1.5 |
Nexteq plc2 | 419 | 3,777 | 4,196 | 2,039 | (802) | 77.8 | Consumidor discrecional | - | 1.4 |
Ensilica plc1 | - | 2,450 | 2,450 | 2,009 | (2,744) | 33.6 | Tecnologías informáticas | - | 1.4 |
2 Titulaciones Limitadas A11 | - | 1,867 | 1,867 | 1,867 | - | - | Tecnologías informáticas | - | 1.3 |
2 Titulaciones Limitadas A21 | - | 133 | 133 | 133 | - | - | Tecnologías informáticas | - | 0.1 |
Compuestos de velocidad plc1 | 496 | 2,107 | 2,603 | 1,921 | (523) | 18.2 | Acciones industriales | - | 1.4 |
sosandar plc1 | - | 1,872 | 1,872 | 1,810 | (1,373) | 36.0 | Consumidor discrecional | - | 1.3 |
Grupo Equals plc1 | - | 1,137 | 1,137 | 1,755 | 491 | 221.4 | Tecnologías informáticas | - | 1.2 |
Los veinte mejores |
|
| 56,395 | 72,492 | (16,206) |
|
| 50.7 | |
Grupo Brooks Macdonald plc2,3 | - | 1,154 | 1,154 | 1,658 | (315) | 302.5 | Financieros: | 4.4 | 1.2 |
Ultrasonido inteligente plc1 | - | 2,194 | 2,194 | 1,652 | (507) | 24.5 | Atención médica | - | 1.2 |
Grupo Northcoders plc1 | - | 2,111 | 2,111 | 1,597 | (1,708) | 11.6 | Consumidor discrecional | - | 1.1 |
SRT Marine Systems plc1 | 709 | 465 | 1,174 | 1,425 | (347) | 82.4 | Tecnologías informáticas | - | 1.0 |
kinovo plc2 | - | 1,681 | 1,681 | 1,401 | 689 | 40.8 | Acciones industriales | - | 1.0 |
Arecor Terapéutica plc1 | - | 1,910 | 1,910 | 1,393 | (464) | 50.5 | Atención médica | - | 1.0 |
Tan Delta Systems plc1 | - | 1,875 | 1,875 | 1,298 | (577) | 13.2 | Acciones industriales | - | 0.9 |
Accesso Grupo Tecnológico plc1,3 | - | 221 | 221 | 1,214 | (595) | 229.0 | Tecnologías informáticas | - | 0.8 |
Property Franchise Group plc (La)2 | 155 | 197 | 352 | 988 | 280 | 108.1 | Propiedades en Venta | 4.3 | 0.7 |
itaconix plc1 | - | 2,000 | 2,000 | 941 | (1,059) | 16.2 | Acciones industriales | - | 0.7 |
eden research plc1 | - | 1,057 | 1,057 | 921 | (72) | 29.3 | Materiales | - | 0.6 |
Grupo Saietta plc1,3 | - | 5,100 | 5,100 | 805 | (1,770) | 21.8 | Consumidor discrecional | - | 0.6 |
Strip Tinning Holdings plc Ordinary shares1 | - | 1,054 | 1,054 | 228 | (114) | 7.3 | Acciones industriales | - | 0.2 |
Strip Tinning Holdings plc 10% Unsecured Convertible Loan Notes1 | - | 500 | 500 | 500 | - | - | Acciones industriales | - | 0.4 |
Grupo One Media iP plc1 | - | 1,240 | 1,240 | 709 | (354) | 8.9 | Financieros: | - | 0.5 |
Polarean Imaging plc1 | - | 2,065 | 2,065 | 696 | (3,279) | 15.1 | Atención médica | - | 0.5 |
Grupo Cordel plc1 | - | 915 | 915 | 641 | (275) | 8.4 | Tecnologías informáticas | - | 0.4 |
Acciones ordinarias de Flylogix Limited1,4 | - | 300 | 300 | - | - | - | Tecnologías informáticas | - | - |
Pagarés de préstamo convertibles al 10% de Flylogix Limited1,4 | - | 2,700 | 2,700 | 610 | (15) | - | Tecnologías informáticas | - | 0.4 |
grupo getech plc1 | - | 1,700 | 1,700 | 580 | (502) | 5.1 | Energía | - | 0.4 |
NetCall plc2 | - | 110 | 110 | 575 | (6) | 154.1 | Tecnologías informáticas | 0.9 | 0.4 |
Creo Medical Group plc1,3 | - | 1,613 | 1,613 | 535 | 284 | 150.0 | Atención médica | - | 0.4 |
Desarrollos fronterizos plc1 | 197 | 2,509 | 2,706 | 518 | (1,219) | 57.0 | Servicios de comunicación | - | 0.4 |
bloque de energía plc1 | - | 3,000 | 3,000 | 511 | (51) | 7.3 | Energía | - | 0.4 |
Ixico plc1 | - | 1,367 | 1,367 | 488 | (635) | 4.8 | Atención médica | - | 0.3 |
Byotrol plc Acciones ordinarias1,4 | 511 | 348 | 859 | 138 | (363) | 2.5 | Materiales | - | 0.1 |
Byotrol plc 9% Notas de préstamo convertibles1,4 | - | 350 | 350 | 350 | (3) | - | Materiales | - | 0.2 |
Energía limpia Hidrógeno plc1 | - | 2,500 | 2,500 | 472 | (861) | 22.8 | Acciones industriales | - | 0.3 |
Ciencia en el deporte plc1 | 804 | 1,136 | 1,940 | 431 | 45 | 26.4 | Productos básicos de consumo | - | 0.3 |
hardide plc1 | 695 | 1,666 | 2,361 | 430 | (158) | 5.6 | Materiales | - | 0.3 |
Verici Dx Limited1 | - | 800 | 800 | 360 | (80) | 15.3 | Atención médica | - | 0.3 |
Eneraqua plc1 | - | 1,955 | 1,955 | 282 | (1,764) | 13.3 | Acciones industriales | - | 0.2 |
sinéctica plc2 | - | 342 | 342 | 212 | 41 | 27.6 | Tecnologías informáticas | 3.0 | 0.1 |
Brighton Pier Group plc (El)1 | 314 | 175 | 489 | 208 | (61) | 20.5 | Consumidor discrecional | - | 0.1 |
Grupo Zenova plc1 | - | 900 | 900 | 208 | (357) | 2.9 | Materiales | - | 0.1 |
Corporación de Tecnologías MyCelx1 | 440 | 205 | 645 | 206 | 85 | 11.7 | Acciones industriales | - | 0.1 |
Anticuerpos de fusión plc1 | 565 | 1,829 | 2,394 | 150 | (953) | 2.7 | Atención médica | - | 0.1 |
Rosslyn Data Technologies plc1 | 614 | 1,308 | 1,922 | 120 | (127) | 3.0 | Tecnologías informáticas | - | 0.1 |
Rua Ciencias de la Vida plc1 | - | 931 | 931 | 88 | (362) | 7.0 | Atención médica | - | 0.1 |
Trellus Salud plc1 | - | 700 | 700 | 79 | (61) | 7.3 | Atención médica | - | 0.1 |
Grupo Mérito plc1 | - | 596 | 596 | 48 | 27 | 16.1 | Servicios de comunicación | - | - |
Aptámero Group plc1 | - | 3,672 | 3,672 | 31 | (1,161) | 4.7 | Atención médica | - | - |
Grupo de tecnología de seguridad FireAngel plc1 | - | 690 | 690 | 31 | (24) | 15.1 | Consumidor discrecional | - | - |
Inversiones mantenidas a valor cero | - | - | 2,691 | - | (900) | - | - | - | - |
Total non-money market investments | 123,231 | 98,220 | (35,854) | 68.7 | |||||
Fondos del mercado monetario | |||||||||
Royal London Short Term Fondo del mercado Monetario | - | - | 14,347 | 14,417 | 70 | 10.1 | |||
Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund | - | - | 8,065 | 8,065 | - | 5.6 | |||
Northern Trust Global The Sterling Fund | - | - | 8,065 | 8,065 | - | 5.6 | |||
Fondos totales del mercado monetario | 30,477 | 30,547 | 70 |
|
|
| 21.3 | ||
Inversiones totales |
| 153,708 | 128,767 | (35,784) |
|
|
| 90.0 | |
Otros activos corrientes netos |
|
| 14,311 |
|
|
|
| 10.0 | |
Activos netos |
|
| 143,078 |
|
|
|
| 100.0 |
1 Explotaciones cualificadas.
2 Parte participaciones cualificadas.
3 Estas inversiones también están en manos de otros fondos administrados por Amati.
4 The investments of Ordinary Shares and Convertible loan notes: Flylogix Limited ("Flylogix") consists of 392 Ordinary Shares in Flylogix at fair value of nil and 10% Convertible Loan Notes ("CLNs") at £610,000. The company was put into administration on 2 March 2023. The Convertible Loan Note agreement prescribes that if Flylogix is not listed on AIM, interest is payable at 10% per annum for a term of 5 years. The fair value of the CLNs is that amount which the administrator has indicated should be payable including interest.
Elexsys Energy plc ("Elexsys") consists of 202,737 Ordinary Shares in Elexsys at fair value of nil and 8% Convertible Loan Notes at nil.
Chorus Intelligence Limited ("Chorus") consists of 232 Ordinary Shares in Chorus at fair value of £151,000 and 10% Convertible Loan Notes at £2,699,000.
Byotrol plc ("Byotrol") consists of 25,000,001 Ordinary Shares in Byotrol at fair value of £138,000 and 9% Convertible Loan Notes at £350,000. Interest is being received quarterly on the Byotrol CLNs.
Strip Tinning consists of 569,699 ordinary shares at fair value of £228,000 and 10% Convertible Loan Notes at £500,000. Interest is payable upon redemption of the CLNs.
# Esta columna muestra el costo contable original de las inversiones adquiridas de Amati VCT plc el 4 de mayo de 2018.
* Esta columna muestra el costo en libros para la Compañía como resultado de transacciones y eventos del mercado.
** Esta columna muestra el costo contable agregado para la Compañía como resultado de transacciones y eventos o adquisición de activos de Amati VCT plc el 4 de mayo de 2018.
*** This column shows the movement in fair value, the unrealised gains/(losses) on investments during the year, see notes 1 and 8 on pages 61 and 68 for further details.
NTM Next twelve months consensus estimate (Source: Refinitiv, Fidessa and Amati Global Investors))
The Manager rebates the management fee of 0.75% on the WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund and this is included in the yield.
Todas las participaciones son en acciones ordinarias a menos que se indique lo contrario.
Inversiones mantenidas a valor cero: Celoxica Holdings plc1, Elexsys Energy plc, Leisurejobs.com Limited1 (anteriormente The Sportweb.com Limited), Rated People Limited1, Sorbic International plc, TCOM Limited1, VITEC Global Limited1.
Al cierre del ejercicio, el porcentaje de la cartera de la Sociedad mantenido en participaciones significativas a los efectos del artículo 274 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades y del Impuesto sobre Sociedades es del 100%.
Análisis al 31 de enero de 2024
Cartera calificada
La cartera de inversiones cualificadas en la Sociedad a 31 de enero de 2024 se analiza en el gráfico que se encuentra en la página 18 del Informe y Cuentas Anuales completo, por fecha de inversión inicial y capitalización bursátil. El tamaño de los círculos representa el tamaño relativo de las participaciones en la cartera por valor.
Se etiquetan las diez principales empresas de cartera que califican. Las fechas de las inversiones en valores en poder exclusivo de Amati VCT plc antes de la fusión con Amati VCT 2 plc en mayo de 2018 se indican como las fechas en que esos valores fueron adquiridos originalmente por Amati VCT plc.
división de sectores
The portfolio of investments in the Company as at 31 January 2024 is analysed in the graph by sector which can be found on page 18 of the full Annual Report and Accounts. This includes a sector split of the investments within the WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund which in the Investment Portfolio table above is classed as Financials.
Política de inversión, objetivos de inversión y estrategia de inversión
Objetivos de inversión
Los objetivos de inversión de la Compañía son generar ganancias de capital libres de impuestos e ingresos por dividendos regulares para sus accionistas mientras se cumple con los requisitos de las normas y reglamentos aplicables a los Fideicomisos de Capital de Riesgo ("VCT").
Política de inversión
La política de inversión de la Compañía es mantener una cartera diversificada en una amplia gama de sectores para mitigar el riesgo. Realiza Inversiones Cualificadas (como se define en la Ley del Impuesto sobre la Renta de 2007 (modificada)) principalmente en empresas que cotizan en AIM o en la bolsa de valores Aquis ("Aquis") e Inversiones no Cualificadas según lo permitido por la legislación VCT. La Compañía administra su cartera para cumplir con los requisitos de las normas y reglamentos aplicables a las VCT.
Parámetros de inversión
Si bien la política de inversión es realizar Inversiones Cualificadas principalmente en empresas que cotizan en AIM o Aquis, la Empresa también puede realizar Inversiones Cualificadas en empresas que probablemente busquen una cotización en AIM o Aquis. Con respecto a la cartera no calificada, la Compañía realiza inversiones que están permitidas bajo la legislación VCT, incluidas acciones o participaciones en un Fondo de Inversión Alternativa (AIF) o un Fondo de Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (UCITS), y acciones en otros empresas que cotizan en un mercado regulado como el Mercado Principal de la Bolsa de Valores de Londres. Las inversiones de la Sociedad en acciones o valores de otra sociedad no deben representar más del 15% del valor liquidativo de la Sociedad en el momento de la compra.
Tomando Prestado
La Compañía tiene la flexibilidad de pedir dinero prestado hasta un monto igual a su capital y reservas ajustados, pero la política de la Junta es no tomar préstamos.
Estrategia de inversión para el logro de objetivos
La estrategia de inversión para lograr los Objetivos de la Compañía que se detalla a continuación no forma parte de la Política de inversión formal. Cualquier modificación sustancial a la Política de inversión formal solo se puede realizar con el consentimiento de los accionistas, pero ese consentimiento se aplica solo a la Política de inversión formal anterior y no a ninguna parte de la Estrategia para lograr objetivos o Indicadores clave de rendimiento a continuación.
(a) Estrategia de Inversiones Cualificadas
Es probable que la Compañía sea un inversionista a largo plazo en la mayoría de las Inversiones calificadas, y las ventas generalmente solo se realizan cuando un caso de inversión se ha deteriorado o se ha encontrado que tiene fallas, o para obtener ganancias, ajustar las ponderaciones de la cartera, financiar nuevas inversiones o pagar dividendos. . La construcción de la cartera de Inversiones Calificadas está impulsada por las inversiones históricas realizadas por la Compañía y por la disponibilidad de nuevas oportunidades de inversión adecuadas. La Gestora podrá coinvertir en sociedades en las que inviertan otros fondos gestionados por Amati Global Investors.
(b) Estrategia de inversiones no calificadas
Los activos de la cartera que no se encuentren en Inversiones Cualificadas serán invertidos por el Administrador en nombre de la Sociedad en inversiones permitidas por las normas aplicables a las VCT. En la actualidad, el efectivo que no se necesita a corto plazo se invierte en una combinación de lo siguiente (pero garantizando que no más del 15 % de los fondos de la empresa se invierten en ninguna entidad en el momento de la compra):
(i) the WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund (which is a UCITS fund), or other UCITS funds approved by the Board;
(ii) direct equity investments in small and mid-sized companies and debt securities in each case listed on the Main Market of the London Stock Exchange; and
(iii) efectivo o equivalentes de efectivo (incluidos los fondos del mercado monetario) que se pueden canjear en un plazo de 7 días.
Políticas Ambientales, Sociales y de Gobernanza ("ESG")
El Gestor de inversiones reconoce que la gestión de inversiones en nombre de los clientes implica tener en cuenta un amplio conjunto de responsabilidades además de intentar maximizar la rentabilidad financiera para los inversores. La práctica de la industria en esta área ha evolucionado rápidamente y Amati ha sido un participante activo en la búsqueda de definir y fortalecer sus principios en consecuencia. Esto implica tanto la integración de las consideraciones ESG en el proceso de toma de decisiones de inversión del Gestor de Inversiones como algo natural, y también la firma de los principales organismos externos que son personas influyentes líderes en la formación de las mejores prácticas de la industria. El siguiente es un resumen de los tipos de factores ESG que el Gestor de Inversiones considerará y cuestionará como parte de su proceso de inversión, reflejando las entradas y salidas específicas de un negocio.
· Aplicaciones Medioambientales - cambio climático; uso de los recursos naturales; contaminación; residuos e impacto en la biodiversidad; y teniendo en cuenta los impactos ambientales positivos.
· Social - uso del capital humano; pasivos potenciales por productos o servicios; oposición de las partes interesadas; y teniendo en cuenta cualquier consideración social positiva.
· Gobierno - propiedad y control; estructura de gestión y calidad; pago y alineación; cuestiones contables; ética de negocios; y transparencia fiscal.
· Derechos humanos - sopesar los riesgos de las actividades en países con puntajes de Freedom House por debajo de 33 y basados en los principios de Comercio Limpio; no invertir en empresas que extraen recursos naturales en países con una puntuación inferior a 15; riesgo de exposición a la corrupción y marcos legales poco confiables; riesgo de beneficiarse del trabajo esclavo; riesgo de acontecimientos políticos adversos que impactan negativamente en un negocio.
The Board is conscious of the potential impact of its investments on the environment as well as its social and governance responsibilities. The Board and the Manager believe that sustainable investment involves the integration of ESG factors within the investment appraisal process and that these factors should be considered alongside strategic, commercial and financial issues. Further details can be found on page 28 of the full Annual Report.
Diversidad en los directorios de las empresas en las que se invierte
El Directorio, a través del Gerente, considera que la diversidad del Directorio es una consideración importante en su decisión de inversión en empresas participadas.
Indicadores clave de rendimiento
El Directorio espera que el Gerente brinde un desempeño que cumpla con los objetivos de la Compañía. En la Declaración del presidente y la Revisión del administrador del fondo se incluye una revisión del desempeño de la Compañía durante el año fiscal, la posición de la Compañía al final del año y las perspectivas para el próximo año. La Junta monitorea regularmente una serie de indicadores clave de desempeño que son típicos de los VCT, siendo los principales:
· Cumplimiento de las normas VCT de HMRC para mantener el estado VCT de la empresa. Vea abajo;
· Valor liquidativo y rendimiento total para los accionistas (la suma del valor liquidativo y los dividendos acumulados pagados a los accionistas, asumiendo que los dividendos se reinvierten en la fecha ex-dividendo). Ver gráficos en la página 3 del Informe Anual y Cuentas completo;
· Comparison against the Deutsche Numis Alternative Markets Total Return Index. See graph on page 3 del Informe Anual y Cuentas completo;
· Distribuciones de dividendos. Consulte la tabla de rendimientos de los inversores anterior;
· Precio de la acción. Ver datos clave arriba; y
· Relación de gastos corrientes. Ver datos clave arriba.
Gestión de fondos y contratos clave
Acuerdo de gestión
Amati Global Investors was appointed as Manager to the Company on 19 March 2010. Under an Investment Management and Administration Agreement dated 19 March 2010, and subsequently revised and updated in two separate agreements, an Investment Management Deed ("IMA") and a Fund Administration, Secretarial Services and Fund Accounting Agreement ("FASSFAA"), on 30 September 2019, the Manager agreed to manage the investments and other assets of the Company on a discretionary basis subject to the overall policy of the Directors. The Company will pay to the Manager under the terms of the IMA a fee of 1.75% of the net asset value of the Company quarterly in arrears. In November 2014, with shareholder consent, the Company amended its non-qualifying investment policy to permit investment in the WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund, a small and mid-cap fund managed by the Manager. The Company receives a full rebate on the fees payable by the Company to the Manager within this fund either through a reduction of fees payable by the Company or a direct payment by the Manager.
Los costes de funcionamiento anuales tienen un tope del 3.5% de los activos netos de la Sociedad, y el Gestor cubrirá cualquier exceso mediante una reducción de las futuras comisiones de gestión. Los costes de funcionamiento anuales incluyen los honorarios de los Consejeros y Gerentes, los honorarios profesionales y los costes incurridos por la Sociedad en el curso ordinario de sus negocios (pero excluyendo cualquier comisión pagada por la Sociedad en relación con cualquier oferta de suscripción, IVA irrecuperable y costes excepcionales , incluidos los costes de liquidación). No se paga ninguna comisión de rendimiento ya que el Gestor renunció a todas las comisiones de rendimiento a partir del 31 de julio de 2014 en adelante.
Arreglos de administración
Según los términos de la FASSFAA, el Gestor de inversiones también acordó proporcionar determinados servicios de administración de fondos, secretaría de la empresa y contabilidad a la Sociedad. Como se reveló en el informe anual del año pasado, el Gerente y la Junta acordaron que se buscaría un nuevo Secretario de la Compañía y que la Junta contrataría directamente al nuevo Secretario de la Compañía. La Junta nombró a Law Debenture como Secretario de la Compañía a partir del 1 de febrero de 2022.
En virtud de la FASSFAA, el Gestor de inversiones tiene derecho a designar representantes adecuados para prestar servicios de contabilidad y administración de fondos a la Sociedad. El Gestor contrata a Link Alternative Fund Administrators Limited para que actúe como contable y administrador del fondo.
For the year ending 31 January 2024 the Company agreed to pay to the Investment Manager a fee of £78,336 (2023: £72,000) quarterly in arrears in respect of the provision of fund accounting and administration services. This fee is subject to an annual increase in line with the consumer prices index. The appointment of the Investment Manager as investment manager and/or fund accountant and administrator may be terminated with twelve months' notice.
Cuando el Gestor de inversiones negocia y estructura una inversión directamente con una empresa, normalmente como un préstamo convertible, el Gestor de inversiones se reserva el derecho de cobrar una comisión a la empresa participada. Todos los gastos legales en los que incurra el Gestor de Inversiones se pagarán con cargo a esta comisión.
Compromiso del administrador del fondo
El Directorio evalúa periódicamente el desempeño y la eficacia de los arreglos gerenciales, administrativos y de secretaría de la Compañía. Como parte de este proceso, la Junta considerará los arreglos para la prestación de servicios de gestión de inversiones y otros servicios a la Compañía de forma continua y anualmente se realiza una revisión formal. En opinión del Directorio, la continuidad en el nombramiento del Gerente, en los términos acordados, redunda en interés de los accionistas. Los Consejeros están satisfechos de que el Gestor seguirá gestionando la Sociedad de forma que permita a la Sociedad alcanzar sus objetivos.
Asesor de estado de VCT
Philip Hare & Associates LLP ("Philip Hare & Associates") se compromete a asesorar a la Compañía sobre el cumplimiento de los requisitos de VCT. Philip Hare & Associates revisa nuevas oportunidades de inversión, según corresponda, y revisa regularmente la cartera de inversiones de la Compañía. Philip Hare & Associates trabaja en estrecha colaboración con el Gerente pero reporta directamente a la Junta.
Riesgos principales y emergentes
El Comité de Auditoría revisa regularmente el registro de riesgos de la Compañía, el cual evalúa cada riesgo y clasifica la probabilidad del riesgo y el impacto potencial de cada riesgo en la Compañía. El Directorio considera que la Compañía enfrenta los siguientes riesgos e incertidumbres importantes:
Riesgo potencial | Impacto potencial | Mitigación |
Riesgo de inversión | A substantial portion of the Company's investments is in small AIM traded companies as well as some unquoted companies. By their nature these investments involve a higher degree of risk than investments in larger fully listed companies. These companies tend to have limited product lines and niche markets. They can be reliant on a few key individuals. They can be dependent on securing further financing. With the changes to VCT regulations introduced in the Finance Act 2018 focusing investment in knowledge based companies, newer investments may well be made at an earlier stage in the lifecycle and may result in a reduced exposure to asset based businesses leading to increased volatility in the value of an investee company's shares. Further, the majority of the new investments will be in companies which have invested in developing and commercialising intellectual property, which brings with it the risk that another company might develop superior technology, or that the commercialisation strategy may fail. In addition, the liquidity of these shares can be low and the share prices volatile. | The Board places reliance upon the skills and expertise of the Manager, including its strong track record for investing in this segment of the market. Investments are actively and regularly monitored by the Manager and the Board receives detailed reports on the portfolio in addition to the Manager's report at regular Board meetings. The Manager also seeks to limit these risks through building a diversified portfolio with companies in different areas within sectors and markets at different stages of development.
Investments in unquoted companies in particular are subject to strict controls and investment limits in recognition of the significant risks involved. In relation to investments of this nature there is an expectation that the investee company is likely to seek admission to AIM, in order to de-risk the investment, to the extent that this is possible, within an acceptable time frame. It may be that an investment is realised via a trade sale as this option is always a possibility. The Manager ensures Board representation or monitoring is a requirement of the investment agreement and, if a listing or trade sale does not occur, will continue to oversee board and operational management performance.
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Riesgo de aprobación de fideicomisos de capital de riesgo | La aprobación actual como fideicomiso de capital de riesgo permite a los inversionistas aprovechar las desgravaciones del impuesto sobre la renta en la inversión inicial y las ganancias de capital y los ingresos por dividendos libres de impuestos en curso. El incumplimiento de los requisitos de calificación podría resultar en que los inversores pierdan la desgravación fiscal sobre la inversión inicial y la pérdida de la desgravación fiscal sobre cualquier ingreso libre de impuestos o ganancias de capital recibidas. Además, el incumplimiento de los requisitos de calificación podría resultar en la pérdida de cotización de las acciones.
The VCT legislation contains a "sunset clause" which would have brought income tax relief to an end on 5 April 2025. Following confirmation by the Chancellor in his Autumn statement that the scheme will continue, the Finance Act has now been passed which allows VCT income tax relief to be available for subscriptions for VCT shares until 5 April 2035. This however can only come into force when the EU gives approval. The Board understands that HM Treasury officials expect approval to be given, but the timescale for this is not yet known.
| Para reducir este riesgo, la Junta ha designado al Gerente que tiene una experiencia significativa en la administración de fondos de capital de riesgo y está acostumbrado a operar dentro de los requisitos de la legislación de fondos de capital de riesgo. Además, para brindar mayor tranquilidad formal, la Junta ha designado a Philip Hare & Associates como asesor de estado de VCT para la empresa. Philip Hare & Associates informa cada seis meses a la Junta para confirmar el cumplimiento de la legislación de capital de riesgo, resaltar áreas de riesgo e informar sobre cambios en la legislación de forma independiente.
Other tax reliefs such as tax-free dividends and exemption from capital gains tax would remain unaffected by the sunset clause.
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Riesgo de cumplimiento | La Compañía tiene una cotización premium en la Bolsa de Valores de Londres y debe cumplir con las normas de la Autoridad de Cotización del Reino Unido, así como con la Ley de Sociedades, las Normas de Información Financiera y otra legislación. falta de cumplir con estas regulaciones podría resultar en una exclusión de cotización de las acciones de la Compañía, o otras sanciones en virtud de las Leyes de Sociedades o de los órganos de supervisión de información financiera.
Las Regulaciones de Administradores de Fondos de Inversión Alternativa (Enmienda, etc.) (Salida de la UE) 2019 ("AIFMD") es una directiva afectando la regulación de los APV. Amati AIM VCT ha sido inscrito en el registro de pequeños GFIA registrados en el Reino Unido en el registro de Servicios Financieros de la Autoridad de Conducta Financiera ("FCA"). Como empresa registrada, hay una serie de obligaciones reglamentarias y requisitos de información que deben cumplirse para mantener su condición de GFIA.
| Los miembros de la Junta y el Gerente tienen una experiencia considerable de operar en niveles superiores dentro de los negocios cotizados. Además, el Directorio y el Gerente reciben actualizaciones periódicas sobre las nuevas regulaciones del auditor, los abogados, el Secretario de la Compañía y otros organismos profesionales. |
Riesgo de Control Interno | Las fallas en los controles clave dentro de la Junta o dentro del negocio del Gerente podrían poner en riesgo los activos de la Compañía o dar como resultado que se transmita información reducida o inexacta a la Junta oa los accionistas.
Inadequate or failed controls might result in breaches of regulations or loss of shareholder trust. The Manager operates a robust risk management system which is reviewed regularly to ensure the controls in place are effective in reducing or eliminating risks to the Company.
Details of the Company's internal controls are on page 41 del Informe Anual y Cuentas completo.
| The Board seeks to mitigate the internal control risk by setting policy, regular reviews of performance by the Manager and service providers, enforcement of contractual obligations and monitoring progress and compliance.
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Riesgo financiero | By its nature, as a venture capital trust, the Company is exposed to market price risk, credit risk, liquidity risk and interest rate risk.
The Company has from time to time been exposed to currency risk.
| Las políticas de la Compañía para administrar estos riesgos se describen en su totalidad en las notas 16 a 19 de los estados financieros a continuación. La Compañía se financia íntegramente a través de capital propio. |
Riesgo economico | Events such as economic recession, not only in the UK, but also in the core markets relevant to our investee companies, together with a movement in interest rates, can affect investor sentiment towards liquidity risk, and hence have a negative impact on the valuation of smaller companies. The economic future for the UK and the wider world would appear to be as uncertain as it has ever been in the last few decades. Wars in Europe and the Middle East combine to give grave concern for the future. This follows two years of the Covid-19 pandemic and the ensuing impacts on the UK and global economies, where government debt has not been as high as it is now since World War 2.
Government actions to deal with Covid-19 and to boost the economy during the pandemic resulted in rising inflation and therefore interest rates, the impacts on the cost of living being exacerbated by high energy prices caused by poor Government energy policy decision-making in the rush to go green, reliance for energy supplies on Russia and the impact of that country's invasion of Ukraine. The Covid-19 pandemic and the measures taken to control the outbreak had already led to volatility in stock markets and other financial markets in the UK and a downturn in the UK economy.
| El Gestor busca mitigar el riesgo económico buscando adoptar un estilo de inversión adecuado para el momento actual del ciclo económico y diversificar la exposición a los mercados finales geográficos.
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Riesgo operacional | La falla de los sistemas contables del Gerente, o de otros terceros contratados, o la interrupción de sus negocios podría conducir a la incapacidad de proporcionar informes y monitoreo precisos o pérdidas para los accionistas.
| The Manager regularly reviews the performance of third-party suppliers at monthly management meetings and the Nomination Committee of the Company considers third-party suppliers' performance annually. The Board considers the Manager's performance at every quarterly meeting.
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Riesgo de concentración | Although the Company has a diversified portfolio of investments, the twenty largest investments account for just over half of the total investments. A material fall in any one investment can have a significant impact on the overall net asset value. | Los límites de ponderación de la cartera se aplican a las participaciones más grandes de la cartera, de modo que no se permite que ninguna participación se acerque a un tamaño del 10% de la cartera, y normalmente se toman medidas mucho antes de ese nivel, especialmente cuando las acciones se han sobrecomprado sin justificación de ganancias subyacentes. |
Declaración de la Sección 172
Deber de los directores de promover el éxito de la empresa
Esta sección establece la Declaración de la Sección 172 de la Compañía y debe leerse junto con los demás contenidos del Informe Estratégico. Los Directores tienen el deber de promover el éxito de la Compañía en beneficio de sus miembros en su conjunto y, al hacerlo, tener en cuenta una serie de asuntos, entre ellos:
· las probables consecuencias de cualquier decisión a largo plazo;
· los intereses de los empleados de la Compañía;
· la necesidad de fomentar las relaciones comerciales con proveedores, clientes y otros;
· el impacto de las operaciones de la empresa en la comunidad y el medio ambiente;
· la conveniencia de que la Compañía mantenga una reputación de altos estándares de conducta comercial; y
· la necesidad de actuar equitativamente entre los miembros de la Compañía.
Como sociedad de inversión gestionada externamente, la Sociedad no tiene empleados. Por lo tanto, sus principales partes interesadas son los accionistas, el Gestor de inversiones, otros proveedores de servicios y empresas participadas.
Para garantizar que los Directores conozcan y entiendan sus deberes, se les proporciona una inducción personalizada, que incluye detalles de todos los deberes regulatorios y legales relevantes como Director de una sociedad anónima del Reino Unido cuando se unen por primera vez a la Junta y continúan Reciba actualizaciones periódicas y continuas y capacitación sobre desarrollos legislativos y regulatorios relevantes.
También tienen acceso continuo a la asesoría y los servicios del Secretario de la Compañía, y cuando lo consideren necesario, los Directores pueden buscar asesoría profesional independiente. Los Términos de Referencia de los comités de la Junta se revisan anualmente y describen las responsabilidades y obligaciones de los Directores e incluyen cualquier deber estatutario y reglamentario.
Tenedor de apuestas | Importancia | Compromiso de la junta |
Accionistas
| El apoyo y el compromiso continuos de los accionistas son fundamentales para la existencia continua del negocio y su crecimiento futuro. | The Board places great importance on communication with its shareholders and encourages shareholders to attend the AGM and an annual investor event and da la bienvenida a la comunicación de los accionistas como se describe más detalladamente en página 39 de la Memoria y Cuentas Anuales completas. |
Gestor de inversiones
| The Manager's performance is fundamental for the Company to successfully deliver its investment strategy, meet its investment objective and its long-term success. | The Board's decisions are intended to achieve the Company's objective to generate tax free capital gains and income on investors' funds and maintaining the Company's status as a VCT is a critical element of this.
The Board regularly monitors the Company's performance in relation to its investment objectives and seeks to maintain a constructive working relationship with the Manager. Representatives of the Manager attend each quarterly board meeting and provide an update on the investment portfolio along with presenting on macroeconomic issues. The Board also expects good standards at the companies within which the Company is invested and, as described on page 28 , the Manager remains a signatory to the UK Stewardship Code, and the Principles for Responsible Investment. |
Otros proveedores de servicios, incluyendo: el registrador, el agente receptor, el asesor fiscal, el auditor, los abogados, el Secretario de la Sociedad y el Contador del Fondo
| Para funcionar como un fideicomiso de inversión con una cotización premium en la Bolsa de Valores de Londres, la Compañía contrata a una gama diversa y experimentada de asesores para que la ayuden a cumplir con todas las obligaciones relevantes.
| La Junta mantiene un contacto regular con sus principales proveedores de servicios externos, y la calidad de la prestación de estos servicios es considerada por la Junta en las reuniones de la Junta, además de estar sujeta a una revisión anual más formal tanto del desempeño como de los honorarios por parte del Comité de Remuneración. . |
Empresas participadas
| El desempeño de la Compañía está directamente relacionado con el desempeño de sus empresas participadas subyacentes y, en consecuencia, la comunicación con esas entidades se considera muy importante. | El Gestor no tiene representación en el consejo de ninguna empresa participada que cotiza en bolsa, pero sí interactúa regularmente con los Consejeros y la alta dirección de las empresas participadas que cotizan en bolsa. El Gestor garantiza que se logre representación directa o indirecta en los consejos de administración de empresas no cotizadas.
El enfoque principal de la Junta para promover el éxito a largo plazo de la Compañía en beneficio de los miembros en su conjunto es dirigir la Compañía con miras a lograr el objetivo de inversión de manera consistente con su política y estrategia de inversión establecidas. |
Toma de decisiones clave
Los directores revisan los mecanismos para comprometerse con las partes interesadas y se analizan en las reuniones de la Junta para garantizar que sigan siendo efectivos. El Directorio cuenta con políticas de dividendos, recompra de acciones y el esquema de reinversión de dividendos, todas las cuales se considera en beneficio de los accionistas.
During the year the Directors discussed these and reaffirmed their commitment to the policies. An example of a principal decision made during the year, and how the Board fulfilled its duties under Section 172, is set out below:
Decisión del director | Impacto a largo plazo | Participación de los Interesados |
Segundo dividendo a cuenta | Payment of a second interim dividend gave additional comfort that the 80% test would be maintained, given the challenging market conditions, which had resulted in fewer fund raises on AIM this year. | The Board considered how shareholders would receive a second interim dividend, but agreed that such a payment remained within the dividend policy and was in line with market practice, noting that other peer VCTs had also paid second interim dividends. |
Políticas ambientales, sociales y de gobierno ("ESG") y propiedad responsable
The Company has no employees and no premises and the Board has decided that the direct impact of its activities is minimal; therefore it has no policies relating to social, community and human rights issues. However, the Board does consider the impact of its operations on the environment and over the past couple of years the Board made the decision to no longer pay all cash dividends via cheque and to no longer provide printed copies of the Company's Half-Yearly report in order to reduce the use of paper. The Company engaged with its shareholders on the matter.
El impacto indirecto de la Compañía se da a través de la gama de organizaciones en las que invierte y para ello sigue una política de Propiedad Responsable.
En términos de validación y apoyo externos, Amati Global Investors, el Gestor, es signatario del Código de Administración del Reino Unido, cuyo objetivo es mejorar la calidad del compromiso entre los inversores y las empresas para ayudar a mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo para los accionistas. El enfoque de Amati para la administración y el compromiso de los accionistas se puede encontrar en https://www.amatiglobal.com/storage/644/Stewardship _and_Shareholder_Engagement-v2.pdf.
Amati también es signatario de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) respaldados por la ONU, que trabaja para apoyar a su red internacional de signatarios en la incorporación de factores ESG en sus decisiones de inversión y propiedad. El PRI actúa en interés a largo plazo de sus signatarios, de los mercados financieros y las economías en las que operan y, en última instancia, del medio ambiente y la sociedad en su conjunto.
Votación sobre inversiones de cartera
En 2023, el Gerente votó con respecto a 59 participaciones AIM VCT de Amati en 78 reuniones de la compañía sobre una variedad de temas ESG.
Conducta de negocios
La Junta se toma muy en serio su responsabilidad de prevenir el soborno y tiene una política de tolerancia cero hacia el soborno. Se ha comprometido a realizar todos los negocios de manera honesta y ética ya actuar de manera profesional, justa e íntegra en todos sus tratos y relaciones comerciales. El Gerente tiene su propia política contra el soborno y la corrupción.
Emisiones globales de gases de efecto invernadero
La Compañía es un usuario de bajo consumo de energía y, por lo tanto, está exenta de las obligaciones de informar en virtud de la Ley de Sociedades de 2006 (Informe Estratégico e Informe de Directores) Reglamento de 2013 o el Reglamento de Sociedades (Informe de Directores) y Sociedades de Responsabilidad Limitada (Informe de Energía y Carbono) de 2018 , implementando la política del gobierno del Reino Unido sobre informes simplificados de energía y carbono. La Compañía no tiene emisiones de gases de efecto invernadero o consumo de energía para informar de las operaciones de la Compañía, ni tiene responsabilidad por ninguna otra fuente de producción de emisiones. Según la regla de cotización 15.4.29(R), la Compañía, como fondo de inversión cerrado, actualmente está exenta de cumplir con el Grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con el clima.
Otros asuntos
Reglamento de VCT
La política de inversión de la Compañía está diseñada para garantizar que cumpla con los requisitos de HM Revenue & Customs para calificar y mantener la aprobación como VCT:
(i) The Company must, within three years of raising funds, maintain at least 80% of its investments by VCT value (cost, or the last price paid per share, if there is an addition to the holding) in shares or securities comprised in qualifying holdings (this percentage rose from 70% to 80% for accounting periods beginning on or after 6 April 2019 which for the Company was from 1 February 2020). At least 70% by VCT value must be ordinary shares which carry no preferential rights. A further condition requires that 30% of new funds raised in accounting periods beginning after 5 April 2018 are to be invested in qualifying holdings within 12 months of the accounting period following the issuance of shares;
(ii) La Compañía no puede invertir más del 15% de sus inversiones en una sola compañía y debe tener al menos el 10% por valor VCT de sus inversiones totales en cualquier compañía calificada en acciones calificadas aprobadas por HM Revenue & Customs;
(iii) Para ser clasificadas como participación calificada de VCT, las empresas en las que se realizan inversiones no deben tener más de £15 millones de activos brutos en el momento de la inversión y £16 millones después de la inversión; deben estar ejerciendo un oficio calificado y cumplir con una serie de otras pruebas, incluidas las que se describen a continuación; la inversión también debe realizarse con el fin de promover el crecimiento o el desarrollo;
(iv) Los VCT no pueden invertir capital nuevo en una empresa que haya recaudado más de £5 millones (£10 millones a partir del 6 de abril de 2018 si se considera que la empresa es una empresa intensiva en conocimientos) de todas las fuentes de capital con ayuda estatal dentro de los 12 meses anteriores e incluyendo la fecha de inversión;
(v) Una VCT no puede realizar ninguna inversión en una empresa que haga que esa empresa reciba más de £ 12 millones (£ 20 millones si se considera que la empresa es una empresa intensiva en conocimiento) de inversión de ayuda estatal (incluso de VCT ) durante la vida de la empresa. Una adquisición posterior por parte de la empresa participada de otra empresa que haya recibido anteriormente State-Aid Risk Finance puede hacer que se exceda el límite de vida;
(vi) No investment can be made by a VCT in a company whose first commercial sale was more than 7 years prior to date of investment, except where previous State-Aid Risk Finance was received by the company within 7 years (10 years in each case for a Knowledge Intensive Company) or where both a turnover test is satisfied and the money is being used to enter a new product or geographical market;
(vii) No funds received from an investment into a company can be used to acquire another existing business or trade;
(viii) Desde el 6 de abril de 2016, un VCT no debe realizar inversiones "no calificadas", excepto ciertas inversiones específicas mantenidas con fines de liquidez y rescatables dentro de los siete días. Estos incluyen inversiones en fondos UCITS (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios), AIF (Fondos de Inversión Alternativa) y en acciones y valores adquiridos en un Mercado Regulado. En cada uno de estos casos, no se aplican las restricciones en (iii) - (vii) anteriores; y
(ix) Las inversiones no calificadas en acciones cotizadas en AIM no están permitidas ya que AIM no es un Mercado Regulado.
Durante 2018, HMRC dejó de emitir cartas de autorización previa para inversiones de VCT. Están alentando a los VCT a no utilizar el servicio de garantía anticipada para inversiones y han declarado que cuando un VCT ha tomado medidas razonables para garantizar que una inversión califique, el estado de VCT no se retirará cuando finalmente se determine que una inversión no califica.
El Gestor y el Consejo confían en el asesoramiento de Philip Hare & Associates con respecto al estado de calificación de las nuevas inversiones. El Gerente supervisa el cumplimiento de las reglas de calificación de VCT día a día a través de una combinación de verificaciones de cumplimiento automáticas y manuales implementadas dentro del negocio. Philip Hare & Associates también revisa la cartera dos veces al año para asegurarse de que el Gerente haya cumplido con las regulaciones y haya informado a la Junta que el VCT ha cumplido con los requisitos necesarios durante el año.
Reglamento PRIIP
Se requiere que la Compañía publique un Documento de información clave (KID), que establece las características clave, los riesgos, el rendimiento futuro potencial y los costos de los PRIIP (Productos de inversión basados en seguros y minoristas empaquetados). Este documento está disponible en el sitio web de Amati Global Investors: www.amatiglobal.com.
Declaración de viabilidad a largo plazo
De conformidad con el Código de Gobierno Corporativo del Reino Unido publicado en julio de 2018 (el "Código"), los Directores han llevado a cabo una evaluación sólida de las perspectivas de la Compañía para el período hasta enero de 2029, teniendo en cuenta el desempeño de la Compañía y los principales y emergentes riesgos, y son de la opinión de que, al momento de aprobar los estados financieros, existe una expectativa razonable de que la Compañía podrá continuar en operación y cumplir con los pasivos a medida que vencen en ese período.
Para llegar a esta conclusión, el Gestor prepara y los Consejeros consideran un estado de resultados y una previsión de flujo de caja para los próximos cinco años, que se considera un período de tiempo adecuado debido a su coherencia con el período mínimo de tenencia de desgravación fiscal del Gobierno del Reino Unido para una inversión. en un APV. Este marco temporal permite realizar previsiones que permitan al Directorio brindar a los accionistas una seguridad razonable sobre la viabilidad de la Compañía. Al realizar su evaluación, los Consejeros han tenido en cuenta la naturaleza del negocio y la Política de inversión de la Sociedad, sus políticas de gestión de riesgos, la diversificación de su cartera, las tenencias de efectivo y la liquidez de las inversiones no cualificadas.
Los Directores han considerado en particular los probables efectos económicos y los impactos en las operaciones de la Compañía de la guerra que tiene lugar en Ucrania, el aumento de la inflación y las tasas de interés.
La perspectiva económica a largo plazo es muy difícil de predecir, pero al considerar la preparación de la viabilidad a largo plazo de la Compañía, los Directores señalaron que la Compañía tiene una cartera de inversiones líquidas y saldos de efectivo cuyo valor es un múltiplo de pasivos.
otras Revelaciones
La Compañía no tuvo empleados durante el año y tiene tres directores no ejecutivos, dos de los cuales son mujeres y uno es hombre.
En nombre de la Junta
Fiona Wollocombe
Presidente
11 de abril de 2024
Extractos del Informe de Remuneraciones de los Consejeros
Honorarios de los directores por el año (Auditado)
Los honorarios pagaderos a los Directores individuales con respecto al año que finalizó el 31 de enero de 2024 se muestran en la siguiente tabla.
Ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024 (auditado) | |||||
Costes
| beneficios imponibles†
| Total
| Remuneración Fija Total
| Retribución variable total | |
£ | £ | £ | £ | £ | |
julia henderson | 26,462 | 525 | 26,987 | 26,462 | - |
Brian Scouler | 28,579 | - | 28,579 | 28,579 | - |
Fiona Wollocombe | 30,697 | - | 30,697 | 30,697 | - |
85,738 | 525 | 86,263 | 85,738 | - |
Ejercicio finalizado el 31 de enero de 2023 (auditado) | |||||
Costes
| beneficios imponibles†
| Total
| Remuneración Fija Total
| Retribución variable total | |
£ | £ | £ | £ | £ | |
Pedro Lorenzo* | 10,130 | 531 | 10,661 | 10,130 | - |
julia henderson | 24,500 | 303 | 24,803 | 24,500 | - |
Susana Nicklin** | 15,333 | 363 | 15,696 | 15,333 | - |
Brian Scouler | 26,000 | - | 26,000 | 26,000 | - |
Fiona Wollocombe | 27,019 | - | 27,019 | 27,019 | - |
102,982 | 1,197 | 104,179 | 102,982 | - |
† Reembolso de gastos de viaje
* jubilado al final de la AGM el 16 de junio de 2022
** renunció el 19 de septiembre de 2022
Los directores son retribuidos exclusivamente mediante honorarios fijos y no reciben primas, opciones sobre acciones, incentivos a largo plazo, pensión u otros beneficios. No ha habido pagos a Consejeros anteriores durante el ejercicio cerrado el 31 de enero de 2024, ya sea por pérdida del cargo o por otro motivo.
Participaciones de los directores (auditado)
Los Consejeros que ocupaban sus cargos a 31 de enero de 2024 y sus participaciones en las acciones de la Sociedad (incluyendo intereses reales y familiares) eran:
31 de enero de 2024 | 31 de enero de 2023 | |||
Acciones retenidas | % de emitido Capital social | Acciones retenidas | % de emitido Capital social | |
julia henderson | 22,376 | 0.01 | 22,376 | 0.01 |
Brian Scouler | 69,341 | 0.05 | 63,806 | 0.04 |
Fiona Wollocombe | 19,763 | 0.01 | 19,763 | 0.01 |
La Compañía confirma que no ha establecido ningún requisito o directriz formal para que un Director posea acciones en la Compañía.
En nombre de la Junta
julia henderson
Presidente del Comité de Retribuciones
11 de abril de 2024
Declaración de responsabilidades de los directores
Los Directores son responsables de preparar el informe anual y los estados financieros de acuerdo con las Normas de Información Financiera del Reino Unido y las leyes y reglamentos aplicables.
La ley de sociedades requiere que los Directores preparen estados financieros para cada ejercicio financiero. Según esa ley, los directores están obligados a preparar los estados financieros de la empresa y han optado por preparar los estados financieros de la empresa de acuerdo con las normas de información financiera del Reino Unido. De acuerdo con la ley de sociedades, los Directores no deben aprobar los estados financieros a menos que estén convencidos de que ofrecen una visión fiel y justa del estado de cosas de la sociedad y de las ganancias o pérdidas de la sociedad durante ese período.
Al preparar estos estados financieros, los Directores deben:
· seleccionar políticas contables adecuadas y luego aplicarlas de manera coherente;
· hacer juicios y estimaciones contables que sean razonables y prudentes;
· indicar si han sido preparados de acuerdo con las Normas de Información Financiera del Reino Unido, sujeto a cualquier desviación material revelada y explicada en los estados financieros;
· preparar los estados financieros sobre la base de negocio en marcha a menos que sea inapropiado suponer que el grupo y la empresa continuarán en el negocio;
· preparar un informe de los directores, un informe estratégico y un informe de remuneración de los directores que cumplan con los requisitos de la Ley de Sociedades de 2006.
Los Directores son responsables de mantener registros contables adecuados que sean suficientes para mostrar y explicar las transacciones de la empresa y divulgar con precisión razonable en cualquier momento la situación financiera de la empresa y permitirles garantizar que los estados financieros cumplan con la Ley de Sociedades de 2006.
También son responsables de salvaguardar los activos de la empresa y, por lo tanto, de tomar las medidas razonables para la prevención y detección de fraudes y otras irregularidades. Los Consejeros son responsables de que el informe anual y las cuentas, en su conjunto, sean justos, equilibrados y comprensibles y proporcionen la información necesaria para que los accionistas evalúen el desempeño, el modelo de negocio y la estrategia del grupo.
Publicación del sitio web
Los Directores son responsables de garantizar que el informe anual y los estados financieros estén disponibles en un sitio web. Los estados financieros se publican en el sitio web de la empresa de acuerdo con la legislación del Reino Unido que rige la preparación y difusión de estados financieros, que puede variar con respecto a la legislación de otras jurisdicciones. El mantenimiento e integridad del sitio web de la empresa es responsabilidad de los Directores. La responsabilidad de los Directores también se extiende a la integridad permanente de los estados financieros contenidos en ellos.
Responsabilidades de los directores de conformidad con DTR4
Los Consejeros confirman a su leal saber y entender:
· Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con el conjunto de normas contables aplicables, dan una imagen fiel de los activos, pasivos, situación financiera y pérdidas y ganancias de la empresa.
· El informe anual incluye una revisión justa del desarrollo y desempeño del negocio y la situación financiera de la empresa, junto con una descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta.
En nombre de la Junta
Fiona Wollocombe
Presidente
11 de abril de 2024
Estado de resultados
por el año terminado el 31 de enero de 2024
Note | 2024 Ingresos 000 £ | 2024 Capital 000 £ | 2024 Total 000 £ | 2023 Ingresos 000 £ | 2023 Capital 000 £ | 2023 Total 000 £ | |
Pérdida de inversiones | 8 | - | (44,781) | (44,781) | - | (55,748) | (55,748) |
Gain on current asset investments | - | 55 | 55 | - | - | - | |
Pérdidas cambiarias | - | (32) | (32) | - | - | - | |
Ingreso de inversión | 2 | 3,196 | - | 3,196 | 1,810 | - | 1,810 |
Comisión de gestión | 3 | (676) | (2,029) | (2,705) | (930) | (2,788) | (3,718) |
Otros gastos | 4 | (537) | (13) | (550) | (588) | - | (588) |
Beneficio / (pérdida) de actividades ordinarias antes de impuestos | 1,983 | (46,800) | (44,817) | 292 | (58,536) | (58,244) | |
Fiscalidad de las actividades ordinarias | 5 | - | - | - | - | - | - |
Profit/(loss) and total resultado integral atribuible a los accionistas | 1,983 | (46,800) | (44,817) | 292 | (58,536) | (58,244) | |
Ganancia/(pérdida) básica y diluida por acción ordinaria | 7 | 1.31p | (31.02) p | (29.71) p | 0.19p | (38.99) p | (38.80) p |
La columna total de este Estado de Resultados representa la cuenta de pérdidas y ganancias de la Sociedad. Las columnas de capital e ingresos complementarios se prepararon de acuerdo con la Declaración de Prácticas Recomendadas de la Asociación de Empresas de Inversión ('AIC SORP'). No existe otro resultado integral distinto de los resultados del ejercicio comentados anteriormente. En consecuencia, no se requiere un Estado de resultados integrales totales.
Todos los conceptos anteriores se derivan de las operaciones continuas de la Compañía.
Las notas siguientes forman parte de estos estados financieros.
Estado de cambios en el Patrimonio Neto
por el año terminado el 31 de enero de 2024
Reservas no distribuibles | Reservas distribuibles | ||||||||
Compartir capital 000 £ | Compartir producto de más alta calidad. 000 £ | Fusión reserva 000 £ | Capital redención reserva 000 £ | Capital reserva (no- distribuible) 000 £ | Especiales reserva 000 £ | Capital reserva (distribuible) 000 £ | Ingresos reserva 000 £ | Total reservas 000 £ | |
Saldo inicial a 1 de febrero de 2023 | 7,578 | 940 | 425 | 908 | 12,918 | 177,385 | 3,108 | (1,981) | 201,281 |
(Pérdida) / beneficio y resultado integral total del año | - | - | - | - | (37,561) | (9,239) | 1,983 | (44,817) | |
Aportaciones y distribuciones a los accionistas: | |||||||||
Recompra de acciones | (142) | 142 | (2,896) | (2,896) | |||||
Acciones emitidas | 117 | 2,251 | 2,368 | ||||||
Costos de emisión de acciones | - | (54) | - | - | - | (54) | |||
Dividendos pagados | - | - | - | - | - | 12,804 | (12,804) | ||
Saldo de cierre a 31 de enero de 2024 | 7,553 | 3,137 | 425 | 1,050 | (24,643) | 161,685 | (6,131) | 2 | 143,078 |
por el año terminado el 31 de enero de 2023
| |||||||||
Saldo inicial a 1 de febrero de 2022 | 6,836 | 109,545 | 425 | 819 | 80,666 | 57,160 | (6,104) | (2,273) | 247,074 |
(Pérdida) / beneficio y resultado integral total del año | - | - | - | - | (67,748) | - | 9,212 | 292 | (58,244) |
Aportaciones y distribuciones a los accionistas: | |||||||||
Recompra de acciones | (89) | - | - | 89 | - | (2,451) | - | - | (2,451) |
Acciones emitidas | 831 | 26,351 | - | - | - | - | - | - | 27,182 |
Costos de emisión de acciones | - | (132) | - | - | - | - | - | - | (132) |
Dividendos pagados | - | - | - | - | - | (12,110) | - | - | (12,110) |
Cancelación de prima de emisión* | - | (134,824) | - | - | - | 134,824 | - | - | - |
Gastos en relación con la cancelación de cuenta de prima de emisión | - | - | - | - | - | (38) | - | - | (38) |
Saldo de cierre a 31 de enero de 2023 | 7,578 | 940 | 425 | 908 | 12,918 | 177,385 | 3,108 | (1,981) | 201,281 |
*Tras la aprobación del Tribunal y el posterior registro de la orden judicial en el Registro de Sociedades el 14 de septiembre de 2022, la cancelación de la cuenta de prima de emisión de la Sociedad se hizo efectiva y se transfirió un importe de 134,824,000£ de la cuenta de Prima de Emisión a la Reserva Especial. La reserva especial está disponible para distribución según lo determinado de acuerdo con la Ley de Sociedades de 2006 y las normas de HMRC específicas para fideicomisos de capital de riesgo.
Las notas que se acompañan a continuación son parte integral de estos estados financieros.
Balance
al 31 de enero de 2024
Notas | 2024 000 £ | 2023 000 £ | |
Activos fijos |
| ||
Inversiones mantenidas a valor razonable | 8 | 98,220 | 142,354 |
| |||
Activos circulantes |
| ||
Deudores | 9 | 261 | 329 |
Fondos del mercado monetario | 9 | 30,547 | - |
Efectivo en el banco | 10 | 15,003 | 59,595 |
45,811 | 59,924 | ||
| |||
Pasivo circulante |
| ||
Acreedores: cantidades que vencen dentro de un año | 11 | (953) | (997) |
(953) | (997) | ||
| |||
Activos corrientes netos | 44,858 | 58,927 | |
Activos totales menos pasivos corrientes | 143,078 | 201,281 | |
| |||
Capital y reservas |
| ||
Llamado capital social* | 12 | 7,553 | 7,578 |
Cuenta premium de acciones* | 3,137 | 940 | |
Reserva de fusión* | 425 | 425 | |
Reserva de redención de capital* | 1,050 | 908 | |
Reserva de capital (no distribuible)* | (24,643) | 12,918 | |
Reserva especial | 161,685 | 177,385 | |
Reserva de capital (distribuible) | (6,131) | 3,108 | |
Reserva de ingresos | 2 | (1,981) | |
| |||
Fondos de accionistas de capital | 143,078 | 201,281 | |
| |||
Valor liquidativo por acción | 13 | 94.7p | 132.8p |
* Estas reservas no son distribuibles.
Los estados financieros anteriores y siguientes fueron aprobados y autorizados para su emisión por el Consejo de Administración el 11 de abril de 2024 y fueron firmados en su nombre por
Fiona Wollocombe
Presidente
Número de Compañía 04138683
Las notas que se acompañan a continuación son parte integral de estos estados financieros.
Estado de flujos de efectivo
por el año terminado el 31 de enero de 2024
2024 | 2023 | ||
000 £ | 000 £ | ||
flujos de efectivo por actividades operacionales | |||
Ingresos por inversiones recibidos | 2,204 | 1,299 | |
Gastos de gestión de inversiones pagados | (2,957) | (3,910) | |
Los costos de transacción | (13) | - | |
Otros costos operativos | (559) | (572) | |
Salida neta de efectivo de las actividades operativas | (1,325) | (3,183) | |
Flujos de efectivo de actividades de inversión | |||
Compra de inversiones | (13,276) | (12,422) | |
Venta de inversiones | 12,887 | 31,166 | |
Purchase of current assets | (69,952) | - | |
Disposal of current assets | 40,229 | - | |
Efectivo neto (salida) / entrada de actividades de inversión | (30,112) | 18,744 | |
Efectivo neto (salida) / entrada antes de actividades de financiación | (31,437) | 15,561 | |
Flujos de efectivo de actividades de financiación | |||
Producto de emisiones de acciones* | - | 24,931 | |
Costos de emisión | (35) | (132) | |
Recompra de acciones | (2,684) | (2,701) | |
Dividendos de capital pagados | (10,436) | (9,859) | |
Costs of share premium cancellation | - | (38) | |
Efectivo neto (salida) / entrada de actividades de financiación | (13,155) | 12,201 | |
| |||
(Disminución) / aumento de efectivo | (44,592) | 27,762 | |
Apertura de efectivo y equivalentes de efectivo | 59,595 | 31,833 | |
Efectivo de cierre y equivalentes de efectivo |
| 15,003 | 59,595 |
Conciliación de la pérdida en actividades ordinarias antes de impuestos con la salida neta de efectivo de las actividades operativas | |||
Pérdida de actividades ordinarias antes de impuestos | (44,817) | (58,244) | |
Pérdida de inversiones | 44,781 | 55,748 | |
Gain on current assets | (55) | - | |
Foreign exchange loss on currency balances | 32 | - | |
Menos dividendos reinvertidos | (1,059) | (223) | |
Disminución de acreedores | (275) | (188) | |
Increase/(decrease) in debtors | 68 | (276) | |
Salida neta de efectivo de las actividades operativas | (1,325) | (3,183) |
*Ajustado para excluir los dividendos que no son en efectivo reinvertidos bajo el Esquema de Reinversión de Dividendos.
Las notas que se acompañan a continuación son parte integral de estos estados financieros.
Notas a los Estados Financieros
1 Políticas contables
Base de Contabilidad
Los estados financieros han sido preparados bajo FRS 102 'La Norma de Información Financiera aplicable en el Reino Unido y la República de Irlanda' y de acuerdo con AIC SORP.
Bases de preparación
La moneda funcional de la Compañía es la Libra Esterlina porque es la moneda del entorno económico principal en el que opera la Compañía. Los estados financieros se presentan en libras esterlinas redondeadas al millar más próximo, salvo que se indique lo contrario.
Preocupación continua
Los estados financieros han sido preparados sobre la base de negocio en marcha y sobre la base de que la Compañía mantiene su Estado VCT.
Los Directores han realizado una evaluación de la capacidad de la Compañía para continuar como un negocio en marcha y están satisfechos de que la Compañía tiene los recursos adecuados para continuar en funcionamiento por un período de 12 meses a partir de la fecha de aprobación de estos estados financieros.
In making this assessment, the Directors have considered in particular the likely impacts of international and economic uncertainties on the Company, operations and investment portfolio.
Los Directores señalaron que la Compañía, con el saldo de efectivo actual y con una cartera de inversiones cotizadas líquidas, puede cumplir con las obligaciones de la Compañía a medida que vencen. El efectivo disponible permite a la Compañía cumplir con los requisitos de financiamiento y financiar futuras inversiones adicionales. La Compañía es un fondo cerrado, en el que no es necesario liquidar los activos para cumplir con los reembolsos diarios.
The Directors have reviewed stress testing and scenario analysis prepared by the Investment Manager to assist them in assessing the impact of changes in market value and income with associated cash flows. In making this assessment, the Investment Manager has considered plausible downside scenarios. These tests included the modelling of a reduction in income of 50%, increase in costs of 50% and a reduction in net asset value of 50%, any or all of which could apply to any set of circumstances in which asset value and income are significantly impaired. It was concluded that in a plausible downside scenario, the Company could continue to meet its liabilities. Whilst the economic future is uncertain, and the Directors believe that it is possible the Company could experience further reductions in income and/or market value, the opinion of the Directors is that this should not be to a level which would threaten the Company's ability to continue as a going concern.
Los Consejeros, el Gestor de Inversiones y los demás proveedores de servicios de la Sociedad han puesto en marcha planes de contingencia para minimizar las interrupciones. La Junta se mostró satisfecha de que ha habido un impacto mínimo en los servicios prestados durante el año y confía en que esto continuará. Además, los Consejeros no tienen conocimiento de ninguna incertidumbre material que pueda generar dudas significativas sobre la capacidad de la Sociedad para continuar como empresa en funcionamiento, teniendo en cuenta la liquidez de la cartera de inversiones de la Sociedad y la posición financiera de la Sociedad con respecto a sus flujos de efectivo. facilidades de préstamo y compromisos de inversión (de los cuales no hay ninguno significativo). Por lo tanto, los estados financieros han sido preparados sobre la base de negocio en marcha.
Informes segmentarios
Los Consejeros son de la opinión de que la Sociedad se dedica a un único segmento de negocio, siendo el negocio de inversión. La Compañía invierte principalmente en compañías que cotizan en el Reino Unido.
Juicios y fuentes clave de incertidumbre en la estimación
La preparación de los Estados Financieros requiere que la administración realice juicios, estimaciones y suposiciones que afectan la aplicación de las políticas y los montos informados en los estados financieros. Las estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia histórica y otros factores que se consideran razonables en las circunstancias, cuyos resultados forman la base para hacer juicios sobre los valores en libros de los activos y pasivos y la asignación de ingresos y gastos que son no aparente de otras fuentes. La naturaleza de la estimación significa que los resultados reales podrían diferir de esas estimaciones, posiblemente de manera significativa.
Las estimaciones y juicios más críticos se relacionan con la determinación del valor en libros de las inversiones no cotizadas a valor razonable con cambios en resultados. Las políticas para estos se establecen en las notas a los estados financieros a continuación. La Compañía valora las inversiones no cotizadas siguiendo las pautas de Valuación de Capital de Riesgo de Capital Privado Internacional ("IPEV"). Otras áreas que requieren juicio y estimación son el reconocimiento y la clasificación de dividendos inusuales o especiales recibidos como de capital o de ingresos. Las estimaciones y los supuestos subyacentes se revisan de forma continua. No existen otros juicios o estimaciones significativos en estos estados financieros.
por
Los dividendos a cobrar sobre acciones cotizadas en el capital social se contabilizan como ingresos ex-dividendo, excepto cuando, en opinión de los Consejeros, su naturaleza indique que deben reconocerse en la Cuenta de capital. Cuando no se indique una fecha ex-dividendo, los dividendos se tendrán en cuenta cuando se establezca el derecho de la Sociedad a recibir el pago.
Los rendimientos fijos de las acciones que no son de capital y los títulos de deuda se reconocen sobre la base de prorrateo en el tiempo, siempre que no exista una duda razonable de que el pago se recibirá a su debido tiempo.
Los intereses por cobrar se incluyen en las cuentas sobre la base del devengo. Cuando los intereses se acumulan o son pagaderos en el momento del rescate, se reconocen como ingresos a menos que exista una duda razonable sobre su recepción.
Todos los demás ingresos se contabilizan sobre la base del devengo prorrateado en el tiempo y se reconocen en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
Costs in relation to the purchase or sale of investments are recognised as a capital expense.
Gastos
Todos los gastos se contabilizan en valores devengados. Con respecto al análisis entre los ingresos y las partidas de capital presentados en el estado de resultados, todos los gastos se han prescrito como partidas de ingresos excepto por lo siguiente:
Los gastos se dividen y presentan en parte como partidas de capital cuando puede demostrarse una conexión con el mantenimiento o la mejora del valor de las inversiones mantenidas y, en consecuencia, la comisión de gestión de inversiones se asigna actualmente en un 25 % a los ingresos y un 75 % al capital, lo que refleja el La visión a largo plazo esperada por los directores sobre la naturaleza de los rendimientos de inversión de la Compañía.
Los costes de emisión de las acciones ordinarias emitidas por la Sociedad se deducen de la prima de emisión.
Transaction costs in relation to the purchase and sale of investments are allocated to capital. Prior to 1 February 2023 these were included within the cost and/or disposal of investment.
Taxation
Los impuestos diferidos se reconocen con respecto a todas las diferencias temporarias que se han originado pero no revertido a la fecha del balance. Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen cuando surgen de diferencias temporarias en las que se considera más probable que no se recupere en un futuro previsible. Las diferencias temporarias son aquellas que surgen entre las utilidades imponibles de la Compañía y sus resultados expresados en los estados financieros y que son susceptibles de reversión en uno o más períodos posteriores. No se descuenta el impuesto diferido.
El impuesto corriente es el impuesto esperado a pagar sobre la renta imponible del año, utilizando las tasas impositivas promulgadas o sustancialmente promulgadas a la fecha del balance general y cualquier ajuste al impuesto a pagar con respecto a años anteriores. El efecto impositivo de las diferentes partidas de gastos se asigna entre los ingresos y el capital sobre la misma base que una partida particular a la que se relaciona, utilizando la tasa impositiva efectiva de la Compañía, aplicada a las partidas asignadas a los ingresos, para el ejercicio contable.
No surge ninguna obligación fiscal sobre las ganancias de las ventas de inversiones en activos fijos por parte de la Compañía en virtud de su condición de VCT.
Inversiones
In accordance with FRS 102, Sections 11 and 12, all investments held by the Company are designated as held at fair value upon initial recognition and are measured at fair value through profit or loss in subsequent accounting periods. Investments are initially recognised at cost, being the fair value of the consideration given. After initial recognition, investments are measured at fair value, with changes in the fair value of investments recognised in the Income Statement and allocated to capital. Realised gains and losses on investments sold are calculated as the difference between sales proceeds and cost. Until 31 January 2023, included within this heading were transaction costs in relation to the purchase and sale of investments. However, from 1 February 2023 transaction costs in relation to the purchase or sale of investments have been recognised as a capital expense.
Con respecto a las inversiones que cotizan en AIM o cotizan en su totalidad, se valoran a precios de oferta al cierre de operaciones en la fecha del Balance. Las inversiones negociadas en SETS (el servicio de comercio electrónico de la Bolsa de Valores de Londres) se valoran al último precio negociado, ya que se considera que es una indicación más precisa del valor razonable.
Fair values for unquoted investments, or for investments for which the market is inactive, are established by using various valuation techniques in accordance with IPEV guidelines. These are constantly monitored for value and impairment. The fair values are approved by the Board. The shares may be valued by using the most appropriate methodology recommended by the IPEV guidelines, including revenue multiples, net assets, discounted cashflows and industry valuation benchmarks.
Los instrumentos bursátiles de préstamos convertibles se valoran utilizando el valor presente de los pagos futuros descontados a un valor de mercado de interés para un préstamo similar y valorando la opción a su valor razonable.
The valuation of the Company's investment in WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund is based on the published share price. The valuation is provided by the Authorised Corporate Director of the fund, Waystone Fund Managers Limited.
Moneda extranjera
Los activos y pasivos en moneda extranjera se convierten a libras esterlinas al tipo de cambio vigente en la fecha del balance. Las transacciones durante el año se convierten a libras esterlinas a las tasas vigentes en el momento en que se ejecutan las transacciones. Cualquier ganancia o pérdida que surja de un cambio en el tipo de cambio posterior a la fecha de la transacción se incluye como una ganancia o pérdida de cambio en la reserva de capital o en la cuenta de ingresos dependiendo de si la ganancia o pérdida es de capital o de ingresos.
Instrumentos financieros
La Compañía clasifica los instrumentos financieros, o sus componentes, en el momento del reconocimiento inicial como un activo financiero, un pasivo financiero o un instrumento de patrimonio de acuerdo con la esencia del acuerdo contractual. Los instrumentos financieros se reconocen en la fecha de negociación cuando la Compañía se convierte en parte de las disposiciones contractuales del instrumento. Todos los instrumentos financieros se designan en el momento del reconocimiento inicial como mantenidos a valor razonable con cambios en resultados y se miden en las fechas de presentación posteriores a valor razonable, con los cambios en el valor razonable reconocidos en el estado de resultados y asignados al capital.
Los instrumentos financieros se dan de baja en la fecha de negociación cuando la Compañía ya no es parte de las disposiciones contractuales del instrumento.
Efectivo en el banco
For the purposes of the Balance Sheet, cash comprises cash in hand and demand deposits.
Demand deposits are short term deposits with deposit taking banks readily realisable at the Company's discretion.
For the purposes of the Statement of Cash Flows, cash consist of cash at bank and demand deposits as defined above, net of outstanding bank overdrafts when applicable.
Current Asset Investments
Current asset investments comprise of investments in money market funds and are designated as Fair Value through Profit or Loss. Gains and losses arising from changes in fair value of current investments are recognised as part of the capital return within the income statement and allocated to the capital reserve.
The current asset investments are readily convertible into cash at the choice of the Company within seven days. The money market funds are used to enhance returns on surplus cash awaiting investment. These are actively managed and the performance evaluated by the Investment Manager.
Deudores
Trade receivables, prepayments and other debtors are measured at amortised cost or estimated fair value, with balances revalued for exchange rate movements. Any losses arising from impairment are recognised in the income statement in other operating expenses upon notification.
Acreedores
Trade payables and accruals are measured at amortised cost and revalued for exchange rate movements.
Dividendos pagables
Los dividendos complementarios se incluyen en los estados financieros cuando son aprobados por los accionistas. Los dividendos a cuenta a pagar se incluyen en los estados financieros en la fecha en que se pagan.
Compartir premium
The share premium account is a non-distributable reserve which represents the accumulated premium paid on the issue of shares in previous periods over the nominal value, net of any expenses.
Reserva de fusión
La reserva de fusión es una reserva no distribuible que originalmente representaba la prima de emisión de acciones emitidas cuando la Compañía se fusionó con Singer & Friedlander AIM VCT y Singer & Friedlander AIM 2 VCT en febrero de 2006. La reserva de fusión se libera a la reserva de capital realizado como los bienes adquiridos como consecuencia de la fusión son posteriormente enajenados o deteriorados definitivamente. No se han producido enajenaciones de estos activos durante el ejercicio.
Reserva de amortización de capital
La reserva de amortización de capital representa las reservas no distribuibles que surgen de la compra y cancelación de acciones.
Reserva Especial
La reserva especial se creó por la cancelación de la cuenta de prima de emisión por auto del Juzgado y forma parte de las reservas distribuibles. Las distribuciones pueden estar restringidas según lo determinado de acuerdo con la Ley de Sociedades de 2006 y las normas de HMRC específicas para fideicomisos de capital de riesgo. A esta reserva se llevan los siguientes elementos:
• costos de recompra de acciones; y
• dividendos a pagar a los accionistas.
Reserva capital
Se llevan a la reserva de capital a través de la columna de capital en el Estado de Resultados:
Reserva de capital - otros, que forman parte de las reservas distribuibles:
· gains and losses on the disposal of current investments;
· realised exchange gains and losses of a capital nature;
· expenses allocated to this reserve in accordance with the above policies; and
· capital expenses.
Reserva de capital - ganancias por tenencia de inversiones, no distribuibles:
· aumento y disminución en el valor de las inversiones mantenidas al final del año; y
· ganancias cambiarias no realizadas de capital.
Reserva de ingresos
La reserva de ingresos representa las ganancias y pérdidas acumuladas y cualquier excedente de ganancias es distribuible en forma de dividendos.
2 ingresos
Año hasta 31 enero 2024 000 £ | Año hasta 31 enero 2023 000 £ | |
Dividendos de empresas del Reino Unido | 835 | 843 |
Dividendos de fondos del mercado monetario | 1,372 | - |
Interés de acciones de préstamos del Reino Unido | 253 | 447 |
Intereses de depósitos | 736 | 519 |
Otros ingresos | - | 1 |
3,196 | 1,810 |
3 Gastos de gestión
El Gestor proporciona servicios de gestión de inversiones y contabilidad y administración de fondos a la Sociedad en virtud de un Contrato de gestión de inversiones ("IMA") y un Contrato de administración, secretaría y contabilidad de fondos ("FASSFAA"). Los detalles de estos acuerdos se dan arriba.
Según el IMA, el Gestor recibe una comisión de gestión de inversiones del 1.75 % del valor liquidativo de la Sociedad trimestralmente al mes vencido.
The Company received a rebate of its management fee for the investment in the WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund.
La comisión de gestión de inversiones del ejercicio fue la siguiente:
Año hasta 31 enero 2024 000 £ | Año hasta 31 enero 2023 000 £ | |
Adeudado al Gestor por la Sociedad a 1 de febrero | 857 | 1,049 |
Comisión de gestión de inversiones cargada a los ingresos y al capital del año | 2,705 | 3,718 |
Honorarios pagados al Administrador durante el año | (2,957) | (3,910) |
Adeudado al Gestor por la Sociedad a 31 de enero | 605 | 857 |
Además de la comisión de gestión de inversiones, el Gestor también recibió una comisión de contabilidad y administración del fondo de 78,000 2023 £ (72,000: 4 XNUMX £) pagada trimestralmente a mes vencido. Ver nota XNUMX.
No se paga ninguna comisión de rendimiento con respecto al ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024, ya que la Gestora ha renunciado a todas las comisiones de rendimiento desde el 31 de julio de 2014 en adelante.
Annual running costs are capped at 3.5% of the Company's net assets. If the annual running costs of the Company in any year are greater than 3.5% of the Company's average net assets over the period, the excess is met by the Manager by way of a reduction in future management fees. The annual running costs include the Directors' and Manager's fees, professional fees and the costs incurred by the Company in the ordinary course of its business (but excluding any commissions paid by the Company in relation to any offers for subscription, any performance fee payable to the Manager, irrecoverable VAT and exceptional costs, including winding-up costs). Annual running costs as a percentage of net assets are 1.8%.
There was no excess of expenses for the year ended 31 January 2024 nor for the prior year.
4 Otros gastos
Año hasta 31 enero 2024 000 £ | Año hasta 31 enero 2023 000 £ | |
Ingresos: |
| |
Remuneración del Director | 86 | 103 |
Seguro nacional del empleador de los directores | 3 | 9 |
Gastos de directores | 1 | 2 |
Remuneración del auditor - auditoría de los estados financieros legales | 50 | 45 |
Cuota de administracion | 78 | 71 |
servicios de secretariado de empresa | 55 | 48 |
Otros gastos | 264 | 310 |
Total income expenses | 537 | 588 |
Capital: |
| |
Transaction costs on investment transactions charged to capital | 13 | - |
Total | 550 | 588 |
La Compañía no tiene empleados. Los directores son, por lo tanto, el único personal clave de gestión.
Los detalles de la remuneración de los Directores se proporcionan en la sección auditada del informe de remuneración de los directores en la página 44 del Informe y Cuentas Anuales completos.
5 Impuesto sobre actividades ordinarias
5a Análisis de cargo del ejercicio
Año hasta 31 enero 2024 000 £ | Año hasta 31 enero 2023 000 £ | |
Cobrar por el año | - | - |
5b Factores que afectan el cargo por impuestos del año
Año hasta 31 enero 2024 000 £ | Año hasta 31 enero 2023 000 £ | |
Pérdida de actividades ordinarias antes de impuestos | (44,817) | (58,244) |
Impuesto de Sociedades al tipo general del 24.03% (2023: 19.00%) | (10,770) | (11,066) |
Efecto de: | ||
Dividendos no imponibles | (201) | (160) |
Pérdidas no gravables en inversiones | 10,748 | 10,592 |
Movimiento del exceso de gastos de gestión | 212 | 634 |
Gastos no deducibles | 11 | - |
Carga fiscal del ejercicio (nota 5a) | - | - |
Debido a la situación fiscal de la Compañía como un fideicomiso de capital de riesgo aprobado, no se han previsto impuestos diferidos sobre las ganancias de capital que surjan de la enajenación o valoración de inversiones, ya que dichas ganancias no están sujetas a impuestos. Seguimos opinando que las disposiciones de las secciones 2009 y 396 de CTA 641 se aplican para tratar cualquier ganancia/pérdida en instrumentos de préstamo como imponibles según las disposiciones de ganancias imponibles en TCGA 1992 y además exime al VCT de impuestos según las disposiciones en s100.
No deferred tax asset has been recognised on surplus management expenses carried forward as it is not envisaged that future taxable profits will be available against which the Company can use the benefits. The amount of unrecognised deferred tax asset is £7,047,000 (31 January 2023: £6,827,000) based on a corporate tax rate of 25%.
6 dividendos
Importes reconocidos como distribuciones a los accionistas durante el año:
2024 Ingresos 000 £ | 2024 Capital 000 £ | 2023 Ingresos 000 £ | 2023 Capital 000 £ | |
Dividendo complementario del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2023 de 3.50 peniques por acción ordinaria pagado el 21 de julio de 2023 | - | 5,275 | - | - |
Dividendo a cuenta del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024 de 2.50 peniques por acción ordinaria pagado el 24 de noviembre de 2023 | - | 3,761 | - | - |
Second interim dividend for the year ended 31 January 2024 of 2.50p per ordinary share paid on12 January 2024 | - | 3,768 | - | - |
Dividendo complementario del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2022 de 4.50 peniques por acción ordinaria pagado el 22 de julio de 2022 | - | - | - | 6,803 |
Dividendo a cuenta del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2023 de 3.50 peniques por acción ordinaria pagado el 25 de noviembre de 2022 | - | - | - | 5,307 |
- | 12,804 | - | 12,110 |
A continuación se detallan los dividendos a cuenta y complementarios pagados o propuestos sobre las acciones ordinarias correspondientes al ejercicio:
2024 Ingresos 000 £ | 2024 Capital 000 £ | 2023 Ingresos 000 £ | 2023 Capital 000 £ | |
Dividendo a cuenta del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024 de 2.50p por acción ordinaria (2023: 3.50p) | - | 3,761 | - | 5,307 |
Second interim dividend for the year ended 31 January 2024 of 2.50p per ordinary share (2023: 0.00p) | - | 3,768 | - | - |
Final dividend declared for the year ended 31 January 2023 of 3.50p per ordinary share | - | - | - | 5,287 |
- | 7,529 | - | 10,594 |
7 Ganancias por acción
2024 | 2023 | |||||
Beneficio neto (pérdidas) 000 £ | Ponderado promedio las acciones | Básico y diluido Ganancias por acción penique | Beneficio neto (pérdidas) 000 £ | Ponderado promedio las acciones | Básico y diluido Ganancias por acción penique | |
Ingresos | 1,983 | - | 1.31 | 292 | 0.19 | |
Capital | (46,800) | - | (31.02) | (58,536) | (38.99) | |
Total | (44,817) | 150,837,712 | (29.71) | (58,244) | 150,110,568 | (38.80) |
8 Investment
Nivel 1* | Nivel 2* | Nivel 3* | Total | |
000 £ | 000 £ | 000 £ | 000 £ | |
Coste de apertura a 1 de febrero de 2023 | 120,593 | - | 9,071 | 129,664 |
Ganancias / (pérdidas) por tenencia de inversiones iniciales | 17,246 | - | (4,328) | 12,918 |
Pérdida no realizada inicial reconocida en la reserva realizada | (228) | - | - | (228) |
Valor razonable inicial a 1 de febrero de 2023 | 137,611 | - | 4,743 | 142,354 |
Análisis de transacciones durante el año: | ||||
Compras al costo* | 11,051 | - | 2,500 | 13,551 |
Transferir al Nivel 1 | 4 | - | (4) | - |
Enajenaciones- ingresos recibidos | (12,904) | - | - | (12,904) |
- pérdida realizada en enajenaciones | (8,927) | - | - | (8,927) |
(Decrease) in investment holding gains during the year | (34,925) | - | (929) | (35,854) |
Valor razonable de cierre a 31 de enero de 2024 | 91,910 | - | 6,310 | 98,220 |
Costo de cierre al 31 de enero de 2024 | 111,689 | - | 11,542 | 123,231 |
Ganancias/(pérdidas) por tenencia de inversiones de cierre al 31 de enero de 2024 | (19,551) | - | (5,232) | (24,783) |
Pérdida no realizada de cierre reconocida en la reserva realizada al 31 de enero de 2024 | (228) | - | - | (228) |
Valor razonable de cierre a 31 de enero de 2024 | 91,910 | - | 6,310 | 98,220 |
Acciones de capital | 91,910 | - | 2,151 | 94,061 |
Notas de préstamo convertibles | - | - | 4,159 | 4,159 |
Valor razonable de cierre a 31 de enero de 2024 | 91,910 | - | 6,310 | 98,220 |
Holdings of ordinary shares in unquoted companies rank pari passu for voting purposes.
La Compañía recibió £12,904,000 (2023: £29,247,000) de la venta de inversiones en el año. El costo contable de estas inversiones cuando se compraron fue de £21,831,000 2023 18,509,000 (XNUMX: £XNUMX XNUMX XNUMX). Estas inversiones se han revaluado a lo largo del tiempo y hasta que se vendieron, las ganancias/(pérdidas) no realizadas se incluyeron en el valor razonable de las inversiones.
2024 000 £ | 2023 000 £ | |
Realised losses on disposal | (8,927) | (4,156) |
Pérdidas no realizadas en inversiones durante el año | (35,854) | (51,592) |
Pérdidas netas en inversiones | (44,781) | (55,748) |
Costos de Transacción
During the year the Company incurred transaction costs of £nil (31 January 2023: £nil) and £13,000 (31 January 2023: £14,000) on purchases and sales of investments respectively. These amounts are included in capital expenses; (2023: included in investment gains on investments) as disclosed in the Income Statement.
9 Current assets: Debtors and money market funds
2024 000 £ | 2023 000 £ | |
pagos adelantados e interes ganado | 261 | 329 |
Fondos del mercado monetario | 30,547 | - |
30,808 | 329 |
10 Cash at bank
2024 000 £ | 2023 000 £ | |
Efectivo en el banco | 3,003 | 59,595 |
Efectivo en depósito | 12,000 | - |
15,003 | 59,595 |
11 Creditors: Amounts Falling due within One Year
2024 000 £ | 2023 000 £ | |
Pagadero por recompra de acciones | 212 | - |
Costos de recaudación de fondos | 19 | - |
Devengos y otras cuentas a pagar | 722 | 997 |
953 | 997 |
The Company at 31 January 2024 had commitments of £1,000,000 to invest in qualifying holdings (2023: nil).
12 Share Capital
2024 | 2024 | 2023 | 2023 | |
Acciones ordinarias (5p acciones) | Número | £'000* | Número | £'000* |
Asignado, emitido y pagado en su totalidad al 1 de febrero | 151,548,993 | 7,578 | 136,720,797 | 6,836 |
Emitidos durante el año | 2,351,086 | 117 | 16,617,329 | 831 |
Recompra de acciones propias para cancelación | (2,830,255) | (142) | (1,789,133) | (89) |
Al 31 de enero | 151,069,824 | 7,553 | 151,548,993 | 7,578 |
* valor nominal
Durante el ejercicio, la Sociedad adquirió un total de 2,830,255 acciones ordinarias de 5 peniques cada una a un precio medio de 101.8 peniques por acción.
El detalle del capital social y los derechos asociados a la Sociedad se muestra en el Informe de Gestión en la página 33 de la Memoria y Cuentas Anuales completas.
13 Valor Liquidativo por Acción Ordinaria
2024 | 2023 | |||||
Red activos 000 £ | Ordinario las acciones | NAV por acción penique | Activos netos 000 £ | Ordinario las acciones | NAV por acción penique | |
Cuota ordinaria | 143,078 | 151,069,824 | 94.7 | 201,281 | 151,548,993 | 132.8 |
14 Intereses Significativos
La Compañía tiene los siguientes intereses significativos (que ascienden a una inversión del 3% o más del capital social de una empresa):
% retenida | |
Grupo Northcoders plc | 13.8 |
grupo getech plc | 11.5 |
Compuestos de velocidad plc | 10.6 |
Fadel Partners, Inc. | 10.3 |
Ixico plc | 10.1 |
Tan Delta Systems plc | 9.8 |
Aurrigo Internacional plc | 9.8 |
Grupo One Media iP plc | 8.0 |
hardide plc | 7.7 |
Grupo Cordel plc | 7.6 |
Grupo Zenova plc | 7.2 |
bloque de energía plc | 7.1 |
Ultrasonido inteligente plc | 6.7 |
Ensilica plc | 6.0 |
itaconix plc | 5.8 |
Anticuerpos de fusión plc | 5.6 |
Byotrol plc | 5.5 |
Sosander plc | 5.0 |
Inteligencia del agua plc | 4.7 |
Polarean Imaging plc | 4.6 |
Rosslyn Data Technologies plc | 4.0 |
Grupo Saietta plc | 3.7 |
kinovo plc | 3.4 |
eden research plc | 3.1 |
Strip Tinning Holdings plc | 3.1 |
15 Instrumentos financieros
The Company's financial instruments comprise equity and fixed interest investments, cash balances and liquid resources including debtors and creditors. The Company holds financial assets in accordance with its investment policy to invest in qualifying investments predominantly in AIM traded companies, money market funds, or companies to be traded on AIM.
Clasificación de instrumentos financieros
La Sociedad poseía las siguientes categorías de instrumentos financieros al 31 de enero:
2024 000 £ | 2023 000 £ | |
Activos a valor razonable con cambios en resultados: |
| |
Inversiones | 98,220 | 142,354 |
Fondos del mercado monetario | 30,547 | - |
Cash at bank and demand deposits | 15,003 | 59,595 |
Creditors (amounts due within one year) measured at amortised cost: |
| |
Payable for share repurchases outstanding | (212) | - |
Gastos acumulados y otras cuentas por pagar | (741) | (997) |
Total de instrumentos financieros | 142,817 | 200,952 |
Las inversiones se miden a valor razonable con cambios en resultados. Las actividades de inversión de la Compañía la exponen a varios tipos de riesgo que están asociados con los instrumentos financieros y los mercados en los que invierte. Los tipos de riesgo financiero más importantes a los que está expuesta la Compañía son el riesgo de mercado, el riesgo de crédito, el riesgo de moneda y el riesgo de liquidez. La naturaleza y el alcance de los instrumentos financieros en circulación a la fecha del balance general y las políticas de gestión de riesgos empleadas por la Compañía se analizan a continuación.
La Compañía mide los valores razonables utilizando la siguiente jerarquía de valor razonable en la que se clasifican las mediciones del valor razonable. Una medición del valor razonable se clasifica en su totalidad sobre la base de la información de nivel más bajo que sea significativa para la medición del valor razonable del activo relevante de la siguiente manera:
Nivel A1 - el precio de cotización no ajustado en un mercado activo para activos o pasivos idénticos a los que la entidad puede acceder en la fecha de medición.
Nivel A2 - insumos distintos de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que son observables (es decir, desarrollados utilizando datos de mercado) para el activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente.
Los activos de nivel 2 de la Compañía se valoran utilizando modelos con parámetros de mercado observables significativos.
Nivel A3 - las entradas no son observables (es decir, para las cuales no hay datos de mercado disponibles) para el activo o pasivo.
Los valores razonables de nivel 3 se miden utilizando una técnica de valoración que se basa en datos de un mercado no observable. Se llevan a cabo discusiones con la administración, se obtienen las cuentas estatutarias, las cuentas de administración y los pronósticos de flujo de efectivo, y el valor razonable se basa en múltiplos de ingresos.
La siguiente tabla establece la medición del valor razonable de los instrumentos financieros al final del año, por el nivel en la jerarquía del valor razonable en el que se clasifica la medición del valor razonable:
Activos financieros a valor razonable
Ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024 | Ejercicio finalizado el 31 de enero de 2023 | |||||||
Nivel A1 000 £ | Nivel A2 000 £ | Nivel A3 000 £ | Total 000 £ | Nivel A1 000 £ | Nivel A2 000 £ | Nivel A3 000 £ | Total 000 £ | |
Acciones de capital | 91,910 | - | 2,151 | 94,061 | 137,611 | - | 166 | 137,777 |
Notas de préstamo convertibles | - | - | 4,159 | 4,159 | - | - | 4,577 | 4,577 |
Fondos del mercado monetario | 30,547 | - | - | 30,547 | - | - | - | - |
122,457 | - | 6,310 | 128,767 | 137,611 | - | 4,743 | 142,354 |
El valor razonable de las inversiones se deriva de la siguiente manera:
For quoted securities this is the bid price or, in the case of SETS securities, the last traded price. The Company's Level 1 investments are AIM traded companies and fully listed companies. Investments in WS Amati UK Listed Smaller Companies Fund are based on the published fund mid-price NAV.
Las inversiones no cotizadas son valoradas por los directores utilizando reglas consistentes con las pautas de IPEV. Cuando no hay entrada observable, las inversiones se designan como Nivel 3 y los valores razonables se determinan de la siguiente manera:
Las acciones de capital se valoran utilizando múltiplos de ingresos, activos netos, flujos de efectivo descontados y puntos de referencia de valoración de la industria. Estos múltiplos se derivan de una cesta de empresas cotizadas comparables, con los descuentos correspondientes aplicados. Estos descuentos son subjetivos y se basan en la experiencia del Gestor y la evaluación de las divulgaciones realizadas por la empresa participada subyacente.
Convertible Loan Notes (CLNs) are fair valued using the present value of future cashflows using appropriate discount rates, benchmarking and assessing market transactions of a similar CLN's. Further to this the fair value and interest accrued of the CLN's will be referenced to the assessment of disclosures made by the underlying investee company, (for example management accounts and forecasts), the terms of the agreement and referenced to the underlying assets held by the investee company. The inputs and information utilised in determining the fair value are subjective and based upon the Manager's experience. The fair values are reviewed by the Directors using rules consistent with IPEV guidelines. The details of the CLNs' fair value and interest are noted in the Investment Portfolio above.
Money market funds are fair valued at the latest published price.
The transfer to level 1 from level 3 is a security suspended recommenced trading.
El detalle de los movimientos de los activos financieros de Nivel 3 se detalla a continuación:
Activos financieros de nivel 3 a valor razonable
Ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024 | Ejercicio finalizado el 31 de enero de 2023 | |||||||||
Equidad | Preferencia | Préstamo | Equidad | Preferencia | Préstamo | |||||
las acciones | las acciones | Acciones | Total | las acciones | las acciones | CVR | Acciones | Total | ||
000 £ | 000 £ | 000 £ | 000 £ | 000 £ | 000 £ | 000 £ | £000 | 000 £ | ||
Saldo inicial al 1 de febrero | 166 | - | 4,577 | 4,743 |
| 501 | - | 711 | 4,500 | 5,712 |
Transfer (to)/from Nivel A1 | (4) | - | - | (4) |
| 67 | - | - | - | 67 |
Compras al costo | 2,000 | - | 500 | 2,500 |
| 301 | - | - | 3,049 | 3,350 |
La eliminación procede | - | - | - | - |
| - | - | (119) | - | (119) |
Total net losses recognised in the income statement | (11) | - | (918) | (929) |
| (703) | - | (592) | (2,972) | (4,267) |
Saldo final a 31 de enero | 2,151 | - | 4,159 | 6,310 |
| 166 | - | - | 4,577 | 4,743 |
16 Riesgos
Los riesgos identificados derivados de los instrumentos financieros son el riesgo de mercado (que comprende el riesgo de precio de mercado y el riesgo de tipo de cambio), el riesgo de liquidez y el riesgo de crédito y de contraparte.
El Directorio y el Gerente de Inversiones consideran y revisan los riesgos inherentes a la administración de los activos de la Compañía que se detallan a continuación.
17 Riesgo de Mercado
Market risk arises from uncertainty about the future prices of financial instruments held in accordance with the Company's investment objectives. It represents the potential loss that the Company might suffer through holding positions by the way of price movements, interest rate movements, exchange rate movements and systematic risk
(risk inherent to the market, reflecting economic and geopolitical factors).
La estrategia de la Compañía en la gestión del riesgo de mercado está impulsada por el objetivo de inversión de la Compañía como se describe anteriormente. La gestión del riesgo de mercado forma parte del proceso de gestión de inversiones. La Junta busca mitigar los riesgos internos mediante el establecimiento de políticas, revisiones periódicas del desempeño, el cumplimiento de las obligaciones contractuales y el seguimiento del progreso y el cumplimiento con conocimiento de los efectos de los movimientos de precios adversos a través de un análisis detallado y continuo, con el objetivo de maximizar los rendimientos generales para accionistas. Las inversiones en acciones no cotizadas y empresas que cotizan en AIM, por su naturaleza, implican un mayor grado de riesgo que las inversiones en el Mercado Principal. Parte de ese riesgo puede mitigarse diversificando la cartera en sectores comerciales y clases de activos. Las posiciones generales de mercado de la Compañía son monitoreadas regularmente por la Junta y en las reuniones trimestrales de la Junta.
Riesgo de precio de mercado
Market price risk arises from any fluctuations in the valuation of investments held by the Company. Adherence to investment policies mitigates the risk of excessive exposure to any particular type of security or issuer. The portfolio is managed with an awareness of the effects of adverse price movements through detailed and continuing analysis with the objective of maximising overall returns to shareholders.
La evaluación del riesgo de mercado se basa en la cartera de la Compañía al cierre del ejercicio. La evaluación utiliza el índice AIM All-Share como un indicador de las inversiones calificadas de AIM y las inversiones no calificadas cotizadas e ilustra, en función de los movimientos de precios históricos, su cambio potencial en el valor del índice AIM All-Share.
La revisión también ha examinado el impacto potencial de un movimiento en el mercado sobre las inversiones CLN mantenidas por la Compañía, cuyos valores variarán de acuerdo con el valor del título subyacente en el que el instrumento de nota de préstamo tiene la opción de convertir.
Investments of £91,910,000 as at 31 January 2024 are traded (31 January 2023: £ 137,611,000). A 30% decrease in stock prices as at 31 January 2024 would have decreased the net assets attributable to the Company's shareholders and increased the loss for the year by £27,573,000 (31 January 2023: £41,283,000); an equal change in the opposite direction would have increased the net assets attributable to the Company's shareholders and reduced the loss for the year by an equal amount.
The money market funds as at 31 January 2024 £30,547,000 (31 January 2023: £nil) are not subject to significant market volatility through predominantly holding cash with regulated institutions.
As at 31 January 2024 4.9% (31 January 2023: 3.32%) of the Company's investments are in unquoted companies held at fair value. A change in market and company specific inputs that would result in a 30% decrease in the fair value of unquoted investments at 31 January 2024 would have decreased the net assets attributable to the Company's shareholders and increased the loss for the year by £1,893,000 (31 January 2023: £1,418,000); an equal change in the opposite direction would have increased the net assets attributable to the Company's shareholders and reduced the loss for the year by an equal amount.
Riesgo de cambio
The Company's performance is measured in sterling, a proportion of the Company's assets may be either denominated in other currencies or are in investments with currency exposure. Any income denominated in a foreign currency is converted into sterling upon receipt. At the Balance Sheet date, the Company had no exposure to any foreign currency (31 January 2023: £3,366,000). The Company may have exposure through investee companies.
A 5% rise or decline of Sterling gains foreign currency (i.e. non Pounds Sterling) assets and liabilities held at year end would have increased/decreased the net asset value by £nil (2023: £168,000).
This exposure is representative at the Balance Sheet date and may not be representative of the year as a whole.
Riesgo de tipo de interés
Interest rate movements may affect the level of income receivable on cash deposits, any fixed interest securities and money market funds. The Company held four fixed interest investments of £4,159,000 (2023: £4,577,000), the weighted average interest of the convertible loan interest is 6.08% (2023: 3.87%). The details of the convertible loan notes' terms of agreement, fair value, interest chargeable and provisions are noted in the Investment Portfolio above.
Changes in interest rates will impact the fair value of the convertible loan notes due to the changes in inputs changing the present value of future payments and the benchmarking to similar convertible loan notes.
A change in market inputs, through changes in interest rates, that would result in a 1% decrease in the fair value of convertible loan notes at 31 January 2024 would have decreased the net assets attributable to the Company's shareholders and increased the loss for the year by £41,000 (31 January 2023: £46,000); an equal change in the
opposite direction would have increased the net assets attributable to the Company's shareholders and reduced the loss for the year by an equal amount, if the level of holdings was maintained for a year. The convertible loan notes are fixed interest.
The Company held a cash balance at 31 January 2024 of £15,003,000 (2023: £59,595,000). If the level of cash was maintained for a year, a 1% increase in interest rates would increase the revenue return and net assets by £150,000 (2023: £596,000). Management proactively manages cash balances. If there were a fall of 1% in interest rates, it would potentially reduce revenue of the Company by £150,000 (2023: £596,000).
The Company held £30,547,000 at 31 January 2024 in three money market funds. If the level of holdings was maintained for a year, a rise of interest rates of 1% would increase revenue by £305,000 or a fall reduce revenue by £305,000.
18 Riesgo de crédito
El riesgo de crédito es el riesgo de que la contraparte de un instrumento financiero no cumpla con una obligación o compromiso que ha contraído con la Compañía. El importe en libros de los activos financieros representa mejor la exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha del balance. A 31 de enero de 2024, los activos financieros expuestos al riesgo de crédito, representativos de instrumentos convertibles en acciones de préstamo, importes adeudados por brokers, accrued income, money market funds and cash amounted to £49,970,000 (31 January 2023: £64,474,000).
Riesgo de crédito derivado de transacciones con brokers se refiere a operaciones pendientes de liquidación. El riesgo relacionado con las operaciones no liquidadas se considera pequeño debido al corto período de liquidación involucrado, la alta calidad crediticia de la brokers used and the fact that almost all transactions are on a 'delivery versus payment' basis.
The Manager monitors the quality of service provided by the brokers used to further mitigate this risk. All the assets of the Company which are tradeable on AIM are held by The Bank of New York Nominees, the Company's custodian. Bankruptcy or insolvency of the custodian may cause the Company's rights with respect to securities
held by the custodian to be delayed or limited.
At 31 January 2024, cash is held at The Bank of New York Mellon (BNYM), in deposit accounts at two A+ rated banks, and in three money market funds for the purposes of diversification and risk management. Bankruptcy or insolvency of the institutions may cause the Company's rights with respect to the cash held by it to be delayed or limited. Should the credit quality or the financial position of the institutions deteriorate significantly the Company has the ability to move the cash at short notice. The Board monitors the credit worthiness of BNYM, currently rated at Aa1 (Moody's), and the banks in which deposits are held.
No hubo concentraciones significativas de riesgo de crédito para las contrapartes al 31 de enero de 2024 o al 31 de enero de 2023.
19 Riesgo de liquidez
Los instrumentos financieros de la Compañía incluyen inversiones en acciones no cotizadas que no cotizan en un mercado público organizado y que, en general, pueden no tener liquidez. Como resultado, es posible que la Compañía no pueda liquidar rápidamente algunas de sus inversiones en estos instrumentos a un monto cercano a su valor razonable para cumplir con sus requisitos de liquidez, o para responder a eventos específicos como el deterioro en la solvencia de cualquier emisor en concreto. La proporción de la cartera invertida en inversiones de capital no cotizadas no se considera significativa dada la cantidad de inversiones en valores fácilmente realizables.
El riesgo de liquidez de la Compañía es administrado de manera continua por el Gerente de acuerdo con las políticas y procedimientos establecidos, tal como se describe en el Informe Estratégico anterior. Los riesgos generales de liquidez de la Compañía son monitoreados trimestralmente por la Junta.
The Company has diversified the holding of cash through the holding of deposits with A+ rated banks and money market funds that are readily convertible to known amounts of cash and which are subject to insignificant risk of changes in value.
The Company maintains sufficient investments in cash and readily realisable securities to pay expenses and finance future additional investments. At 31 January 2024, these investments were valued at £45,958,000 (31 January 2023: £123,326,000). The Directors consider that frequently traded AIM investments with a market capitalisation of greater than £200m represent readily realisable securities. The Company is a closed-end fund, assets do not need to be liquidated to meet redemptions, and sufficient liquidity is maintained to meet obligations as they fall due.
20 Políticas y procedimientos de gestión de capital
Los objetivos de gestión de capital de la Compañía son:
· para garantizar que pueda continuar como empresa en funcionamiento;
· para satisfacer los requisitos pertinentes de HMRC; y
· maximizar los ingresos y la rentabilidad del capital para sus accionistas.
Como VCT, la Compañía debe tener, dentro de los 3 años posteriores a la obtención de su capital, al menos el 80% del valor de sus inversiones en participaciones calificadas de VCT, que son empresas más pequeñas del Reino Unido de riesgo relativamente alto. Además, al menos el 30% del dinero nuevo recaudado durante un período contable debe invertirse en participaciones calificadas dentro de los 12 meses posteriores al final del ejercicio financiero en el que se recaudan los fondos. Al cumplir con estos requisitos, el alcance de la administración del capital de la Compañía está restringido. La Compañía tiene la opción de mantener o ajustar su estructura de capital variando los dividendos, devolviendo capital a los accionistas, emitiendo nuevas acciones o vendiendo activos para mantener un cierto nivel de liquidez. No ha habido cambios en los objetivos, políticas o procesos de gestión del capital respecto al año anterior.
La estructura del capital de la Compañía se describe en la nota 12 y los detalles de las reservas de la Compañía se muestran en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto anterior.
El Directorio, con la asistencia del Gerente, monitorea y revisa la estructura general del capital de la Compañía de manera continua. Esta revisión incluye:
· la necesidad de recomprar acciones de capital para su cancelación, que tiene en cuenta la diferencia entre el valor liquidativo por acción y el precio de la acción (es decir, la prima o el descuento);
· la necesidad de nuevas emisiones de acciones; y
· la medida en que deben retenerse los ingresos que excedan de los que se van a distribuir.
La Compañía está sujeta a requisitos de capital impuestos externamente:
a. como sociedad anónima, la Sociedad debe tener un capital social mínimo de 50,000 libras esterlinas; y
b. De conformidad con lo dispuesto en la Ley del Impuesto sobre la Renta de 2007, la Sociedad como Fideicomiso de Capital de Riesgo:
i) está obligado a hacer una distribución cada año de manera que no retenga más del 15% de los ingresos por acciones y valores; y
ii) debe obtener el 70% de sus ingresos de acciones y valores.
Estos requisitos se mantienen sin cambios desde el año pasado y la Compañía los ha cumplido en todo momento.
21 Eventos posteriores al balance general
Las siguientes transacciones han tenido lugar entre el 31 de enero de 2024 y la fecha de este informe:
1,507,233 acciones recompradas
22 partes relacionadas
La Compañía mantiene a Amati Global Investors como su Gerente. Los detalles del acuerdo con el Gerente se establecen arriba. El número de acciones ordinarias de la Sociedad (todas las cuales son de titularidad beneficiosa) de determinados miembros del equipo directivo son:
31 enero 2024 acciones poseídas | 31 enero 2024 % acciones mantenidas | 31 enero 2023 acciones poseídas | 31 enero 2023 % acciones mantenidas | |
Paul Jordan* | 632,805 | 0.42% | 596,806 | 0.39% |
David Stevenson | 26,753 | 0.02% | 26,753 | 0.03% |
* incluye 26,931 acciones en poder de una Persona Estrechamente Asociada a Paul Jourdan
La remuneración de los Consejeros, que son personal clave de la gestión de la Sociedad, se expone en el Informe de Remuneraciones de los Consejeros en la página 44 del Informe Anual y Cuentas completo, y en la nota 4 anterior.
Información corporativa
directiva
Fiona Wollocombe
julia henderson
Brian Scouler
todo:
8th Floor
100 Bishopsgate
Londres
Reino Unido
EC2N 4AG
Secretario
Secretario designado de LDC Limitada
8th Piso, 100 Bishopsgate
Londres
EC2N 4AG
Gestor de fondos
Amati Global Investors Limited
8 Coates Media Luna
Edimburgo
EH3 7AL
Asesor de estado de VCT
Philip Hare & Associates LLP
6 colina nevada
Londres
EC1A 2AY
Registrarse
The City Partnership (Reino Unido) Limited
Las salas de reparación
Molinos del valle del parque
Carretera Meltham
Huddersfield
HD4 7BH
Auditor
BDO LLP
55 Baker Street
Londres
W1U 7UE
Abogados
Dickson Minto WS
Plaza de Carlota, 16
Edimburgo
EH2 4DF
Custodio
El Banco de Nueva York Mellon SA/NV
Sucursal de Londres
160 Queen Victoria Street
Londres
EC4V 4LA
Reunión general anual
Asistencia a la reunión
La Asamblea General Anual de Amati AIM VCT plc (la "Compañía") se llevará a cabo en Barber-Surgeons' Hall, Monkwell Square, Wood Street, Barbican, Londres EC2Y 5BL el jueves 13 de junio de 2024 a partir de las 2 p.m.
Como es nuestra práctica normal, habrá votación en vivo para aquellos que estén físicamente presentes en la AGM. Se informa a los accionistas que no será posible votar o hacer preguntas virtualmente durante la transmisión en vivo y, por lo tanto, solicitamos que todos los accionistas, y en particular aquellos que no puedan asistir físicamente, envíen sus votos por poder, antes de la fecha límite de las 2.00:11 p.m. martes 2024 de junio de 83 para garantizar que su voto cuente en la AGM. Si tiene sus acciones en una cuenta de nominado, como a través de un servicio o plataforma de negociación de acciones, deberá comunicarse con su proveedor y pedirle que envíe los votos por poder en su nombre. Para obtener más instrucciones sobre el voto por delegación, consulte las notas de las páginas 84 a XNUMX del Informe y Cuentas Anuales completos.
Poco antes de la AGM, el Gerente de la Compañía publicará un enlace e instrucciones sobre cómo unirse al evento en su página de inicio en www.amatiglobal.com.
Los accionistas que no puedan unirse físicamente a la Asamblea pueden enviar por correo electrónico cualquier pregunta que puedan tener sobre los asuntos de la AGM o la cartera a GME@dhr-rgv.com antes del 7 de junio de 2024. El Gerente de la Compañía publicará las preguntas junto con las respuestas en la página dedicada a la AGM en el sitio web del Gerente antes de que se celebre la AGM.
El Informe Anual completo y las Cuentas auditadas correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de enero de 2024 estarán disponibles en breve en el sitio web de la Sociedad www.amatiglobal.com. También se presentará al Mecanismo Nacional de Almacenamiento ("NSM") y estará disponible para su inspección allí, ubicado en:
https://data.fca.org.uk/#/nsm/nationalstoragemechanism
Una copia del Informe Anual y las Cuentas, que incluye el Aviso de la Asamblea General Anual, se enviará a los accionistas en breve.
Para mayor información, favor de contactar: la línea de inversores en Amati Global Investors en 0131 503 9115 o por correo electrónico a GME@dhr-rgv.com.
Ni el contenido del sitio web de la Compañía ni el contenido de cualquier sitio web accesible desde hipervínculos en este anuncio (o cualquier otro sitio web) se incorporan a este anuncio ni forman parte de él.
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