Volta Finance Limited - Valor liquidativo a 31 de marzo de 2024
Volta Finance Limited (VTA / VTAS) – March 2024 monthly report
NO PARA SU LIBERACIÓN, DISTRIBUCIÓN O PUBLICACIÓN, TOTAL O PARTE, EN O EN LOS ESTADOS UNIDOS
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Guernsey, April 17th, 2024
AXA IM ha publicado el informe mensual de Volta Finance Limited (la “Compañía” o “Volta Finance” o “Volta”) de marzo de 2024. El informe completo se adjunta a este comunicado y estará disponible en breve en el sitio web de Volta (www.voltafinance. com).
DESEMPEÑO y ACTIVIDAD DE CARTERA
Volta Finance continued to deliver strong returns with a performance for the month of March reaching +2.3% and bringing 2024 Q1 performance at +6.3%. For comparison, US High Yield returned +1.2% in March (+1.5% YtD), European High Yield returned +0.4% (+1.6% YtD) and US CLO BB returned +2.6% (+6.4% YtD).
Bond markets were rather volatile in March and saw a spurt in Yields during the first half of the month which was then partially offset as the Fed suggested that they may cut rates three times this year. In Europe, headline inflation read close to the ECB’s 2% target, still hinting for an ECB June cut. In the Loan markets, Euro Loans were down for a second consecutive month - the Morningstar European Leveraged Loan Index price moved from 96.80px to 96.65px in March total returns remained positive at +2.55% YtD due to the benefits of carry. On the US side, Loans reached 96.75px, their highest level since Q2 2022, YTD total returns stood at 1.6%.
CLO primary markets were really busy both in the US with USD 35+bn of BSL issuance and Europe with EUR 7+bn of supply. Spreads remained range-bound on the senior side around +148bps for AAA risk – which gave visibility on the arbitrage and helped new CLO creation - while non-Investment Grade assets (BB-rating) remained in the +700bps context.
In terms of fundamentals, the Morningstar LLI and ELLI 12-month rolling default rates landed at 1.1% and 1.7% respectively at the end of Q1 2024 on a principal amount basis: this is highlighting that, despite above average default rates expected by many market participants, the current soft landing economical scenario playing out in Europe and the US is enabling some weaker credits to tap the capital markets through amend-and-extend processes: for instance, Rohm, a chemical company, was able to extend from 2026 to 2029 its loans despite being rated Caa1 by Moody’s, offering a 500bps margin above Euribor and a €200m equity injection from the sponsor. At the opposite, some issuers are taking a more aggressive route: Altice France, which reported weak operational performance at the end of Q1 as well as some asset sales, communicated on its willingness to have ‘credit participation’ to achieve a deleveraging down to a new 4x debt-to-EBITDA target. It was then downgraded to CCC and a lender group was formed to engage negotiations with the company’s advisors. Altice France is owned by c.95% of the European CLO market and represents a 1.6% average holding (c.77% of US CLO and a 0.5% average holding). Looking at Volta’s underlying portfolio, it represents a 0.8% average underlying exposure. We can report that, given its diversified portfolio, Volta is not expected to suffer any diversion of cashflow as a result of Altice’s downgrade, everything else being equal: Volta’s underlying loan portfolio now has a c3.6% exposure to CCC in Europe (7.1% in the US).
In terms of cashflow generation, Volta generated €27.1m equivalent of interests and coupons over the last 6 months on an annualized basis (21% of the March 2024 NAV).
Through March, we took profits on two European CLO rated debt tranches that were trading above par and had a high probability of being called in the near future.
Volta’s underlying sub asset classes monthly performances** were as follow: +1.1% for Bank Balance Sheet transactions, +2.4% for CLO Equity tranches, +2.3% for CLO Debt tranches and flat for Cash Corporate Credit and ABS.
As of end of March 2024, Volta’s NAV was €255.5m, i.e. €6.98 per share after deduction of the announced 0.14 dividend that will be paid in April. The end of March NAV also incorporates the benefit of the revised fee structure announced by Volta on February 28th.
*It should be noted that approximately 5.4% of Volta’s GAV comprises investments for which the relevant NAVs as at the month-end date are normally available only after Volta’s NAV has already been published. Volta’s policy is to publish its NAV on as timely a basis as possible to provide shareholders with Volta’s appropriately up-to-date NAV information. Consequently, such investments are valued using the most recently available NAV for each fund or quoted price for such subordinated notes. The most recently available fund NAV or quoted price was 0.32% as at 29 February 2024, 4.83% as at 31 January 2024 and 0.25% as at 30 September 2023.
** Los “rendimientos” de las clases de activos se calculan como el rendimiento Dietz de los activos en cada segmento, teniendo en cuenta el valor de mercado de los activos al final del período, los pagos recibidos de los activos durante el período e ignorando los cambios. en tipos de cambio cruzados. Sin embargo, algunos efectos cambiarios residuales podrían afectar el valor agregado de la cartera al agregar cada segmento.
CONTACTO
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AXA Investment Managers París
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ACERCA DE VOLTA FINANCE LIMITED
Volta Finance Limited está constituida en Guernsey bajo la Ley de Compañías (Guernsey), 2008 (según enmendada) y cotiza en Euronext Amsterdam y el Mercado Principal de la Bolsa de Valores de Londres para valores cotizados. El estado miembro de origen de Volta para los propósitos de la Directiva de Transparencia de la UE es Holanda. Como tal, Volta está sujeta a la regulación y supervisión de la AFM, siendo el regulador de los mercados financieros en los Países Bajos.
Los objetivos de inversión de Volta son preservar su capital a lo largo del ciclo crediticio y proporcionar un flujo estable de ingresos a sus Accionistas a través de dividendos que espera distribuir trimestralmente. Actualmente, la Compañía busca lograr sus objetivos de inversión buscando exposición predominantemente a CLO y clases de activos similares. Una estrategia de inversión más diversificada en activos financieros estructurados puede perseguirse de manera oportunista. La Sociedad ha designado a AXA Investment Managers Paris como sociedad de gestión de inversiones con una división especializada en crédito estructurado, para la gestión de inversiones de todos sus activos.
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ACERCA DE AXA INVESTMENT MANAGERS
AXA Investment Managers (AXA IM) es una empresa de gestión de activos multiexperta dentro del Grupo AXA, líder mundial en protección financiera y gestión patrimonial. AXA IM es una de las mayores gestoras de activos con sede en Europa con 2,600 profesionales y 824 millones de euros en activos bajo gestión a finales de junio de 2023.
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Este comunicado de prensa es publicado por AXA Investment Managers Paris (“AXA IM”), en su calidad de administrador de fondos de inversión alternativo (en el sentido de la Directiva 2011/61 / UE, la “Directiva GFIA”) de Volta Finance Limited (la " Volta Finance ") cuya cartera es gestionada por AXA IM.
Este comunicado de prensa es solo para información y no constituye una invitación o incentivo para adquirir acciones de Volta Finance. Su circulación puede estar prohibida en determinadas jurisdicciones y ningún destinatario puede distribuir copias de este documento en violación de dichas limitaciones o restricciones. Este documento no es una oferta de venta de los valores a los que se hace referencia en este documento en los Estados Unidos ni a personas que son "personas estadounidenses" a los efectos de la Regulación S de la Ley de Valores de los Estados Unidos de 1933, según enmendada (la "Ley de Valores"), o de otro modo en circunstancias en las que dicha oferta estaría restringida por la ley aplicable. Dichos valores no pueden venderse en los Estados Unidos sin registro o una exención del registro de la Ley de Valores. Volta Finance no tiene la intención de registrar ninguna parte de la oferta de dichos valores en los Estados Unidos ni de realizar una oferta pública de dichos valores en los Estados Unidos.
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Este comunicado de prensa contiene declaraciones que son, o pueden considerarse, "declaraciones a futuro". Estas declaraciones prospectivas pueden identificarse mediante el uso de terminología prospectiva, incluidos los términos "cree", "anticipa", "espera", "pretende", "se espera", "puede", "hará" o deberia". Incluyen las declaraciones sobre el nivel del dividendo, el contexto actual del mercado y su impacto en el rendimiento a largo plazo de las inversiones de Volta Finance. Por su naturaleza, las declaraciones prospectivas implican riesgos e incertidumbres y se advierte a los lectores que dichas declaraciones prospectivas no son garantía de desempeño futuro. Los resultados reales, la composición de la cartera y el desempeño de Volta Finance pueden diferir materialmente de la impresión creada por las declaraciones prospectivas. AXA IM no asume ninguna obligación de actualizar o revisar públicamente las declaraciones prospectivas.
Cualquier información objetivo se basa en ciertas suposiciones en cuanto a eventos futuros que pueden no llegar a realizarse. Debido a la incertidumbre que rodea estos eventos futuros, los objetivos no pretenden ser y no deben ser considerados como ganancias o ganancias o cualquier otro tipo de pronóstico. No puede haber ninguna seguridad de que cualquiera de estos objetivos se logrará. Además, no se puede garantizar que se logrará el objetivo de inversión.
Las cifras proporcionadas que se relacionan con meses o años pasados y el desempeño pasado no pueden tomarse como una guía para el desempeño futuro o interpretarse como un indicador confiable en cuanto al desempeño futuro. A lo largo de esta revisión, la cita de operaciones o estrategias específicas tiene la intención de ilustrar algunas de las metodologías y filosofías de inversión de Volta Finance, implementadas por AXA IM. El éxito histórico o la creencia de AXA IM en el éxito futuro de cualquiera de estas operaciones o estrategias no es indicativo de resultados futuros ni influye en ellos.
La valoración de los activos financieros puede variar significativamente de los precios que podría obtener AXA IM si buscara liquidar las posiciones en nombre de Volta Finance debido a las condiciones del mercado y el entorno económico general. Tales valoraciones no constituyen una opinión imparcial o similar y no deben considerarse como tales.
Editor: AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS, sociedad constituida conforme a las leyes de Francia, con domicilio social en Tour Majunga, 6, Place de la Pyramide - 92800 Puteaux. AXA IMP está autorizado por el Autoridad de Mercados Financieros con el número de registro GP92008 como gestor de fondos de inversión alternativo en el sentido de la Directiva GFIA.
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