Broker consejos: Kingfisher, Rotork, IMI, Intertek

RBC Capital Markets Propietario degradado de B&Q y Castorama Martín pescador el lunes a 'rendimiento del sector' desde 'rendimiento superior'.

El banco dijo que Kingfisher continúa trabajando para mejorar su oferta y tiene la oportunidad de transferir las mejores prácticas en áreas como el comercio y lo digital desde el Reino Unido a otros mercados.

Sin embargo, RBC dijo que era relativamente cauteloso sobre las perspectivas para Francia y las ganancias de consenso a corto plazo, y que actualmente ve un mayor potencial de subida de valoración para algunos otros minoristas del Reino Unido, como B&M European Value Retail.

RBC dijo que en un entorno de inflación general más baja, considera que este año será más difícil para algunos minoristas compensar una mayor inflación en la dotación de personal, su mayor línea de costos.

Señaló que el salario mínimo aumentará un 9.8% este año en el Reino Unido y un 21% en Polonia.

"Esperamos que KGF impulse iniciativas laborales y de productividad, de modo que su impacto salarial sea menor que esto. Sin embargo, con otro año probablemente moderado para la actividad inmobiliaria y las ventas LFL, no esperamos que KGF vea un crecimiento significativo de las ganancias hasta 2025. " decía.

RBC también señaló que el mercado francés de mejoras para el hogar, donde KGF tiene una posición número dos, ha estado débil en los últimos trimestres, y dijo que cree que tomará tiempo para que disminuya la preocupación de los consumidores sobre los factores macro.

"En nuestra opinión, Castorama sigue estancado entre ofertas más experienciales y más convenientes, y esperamos que acelere las iniciativas profesionales y digitales, por ejemplo, el mercado", dijo. "Brico Depot parece estar mejor posicionado a largo plazo con su herencia de descuentos y ahora debería beneficiarse de un mayor enfoque en la disponibilidad y el marketing en las tiendas".

RBC mantuvo su precio objetivo de 235 peniques en Kingfisher.

Jefferies grupo mejorado de pruebas, inspección y certificación Intertek "comprar" desde "mantener" y subió el precio objetivo a 5,300 peniques desde 4,300 peniques.

En una nota más amplia sobre el sector, Jefferies dijo que después de un período de varios años de ganancias y de bajo rendimiento del precio de las acciones, considera que los nombres de prueba atravesarán un punto de inflexión en 2024.

"Somos cada vez más optimistas sobre el crecimiento y creemos que los márgenes han caído, con una confianza cada vez mayor en la recuperación", dijo.

"Las valoraciones actualmente se sitúan en la parte inferior de los rangos históricos, lo que sugiere una atractiva recompensa por el riesgo.

"Actualizamos Intertek para comprar y reiteramos nuestra compra de Bureau Veritas como forma preferida de jugar en el sector".

Jefferies dijo que su nuevo precio objetivo para Intertek sugiere un aumento de más del 20% y considera que el negocio está mejor expuesto a temas clave en torno a aseguramiento, ESG y recuperación del consumidor.

Jefferies dijo que actualizó las previsiones de BPA para el año fiscal 24-25 en un 2-4%, impulsado por una mayor confianza tanto en las perspectivas de crecimiento como en la recuperación del margen en Intertek.

"Como se analiza en esta nota, creemos que la recuperación de los productos de consumo, el crecimiento incremental en sostenibilidad/garantía ESG, así como la exposición a la inversión industrial y la electrificación en curso pueden respaldar una perspectiva más sólida de crecimiento durante los próximos tres años o más", dijo.

"Actualizamos para FX, que parece que seguirá siendo un obstáculo en el año fiscal 24 según las tasas actuales. Vemos una mayor tracción en las iniciativas de costos de gestión, así como beneficios combinados positivos que creemos que pueden respaldar los márgenes, y ahora pronosticamos una mejora de 90 puntos básicos con respecto al año fiscal 24-25e. al 17.3%. Nuestras nuevas estimaciones de BPA se sitúan ahora entre un 2% y un 4% por encima del consenso".

Berenberg mejoró la calificación del grupo de ingeniería IMI de 'retener' a 'comprar', pero con nombre de igual Rotork como su primera elección en el sector.

Tanto IMI como Rotork deberían considerarse "algunas de las empresas de mayor calidad en el sector industrial del Reino Unido, visto por sus márgenes y rentabilidad", dijo Berenberg en una nota.

Sin embargo, ambas acciones han obtenido rendimientos decepcionantes durante la última década, impulsados ​​por un crecimiento orgánico mínimo a negativo, el broker dicho. Durante la década hasta 2022, el crecimiento orgánico de Rotork promedió un -0.4% anual, mientras que IMI creció sólo un 0.2% anual, lo que supone un rendimiento significativamente inferior al del sector en general.

"Afortunadamente, creemos que este período prolongado de bajo rendimiento ha pasado, y que tanto IMI como Rotork finalmente parecen estar listos para ofrecer un período constante de crecimiento de ingresos manteniendo al mismo tiempo sus perfiles de márgenes y retornos líderes en el sector".

El broker dijo que ambas compañías deberían beneficiarse de una combinación de "vientos de cola cíclicos de apoyo", como la mejora de los mercados energéticos globales, tendencias como la automatización, la electrificación y las inversiones en reducción de emisiones, así como combinaciones de negocios significativamente mejoradas en comparación con su historia reciente.

"Creemos que las perspectivas finalmente han mejorado. El mercado del petróleo y el gas está preparado para un importante período de recuperación de inversiones después de años de escasez de oferta. Ambas compañías han mejorado su ponderación en los mercados finales de mayor crecimiento, al tiempo que se benefician cada vez más de las tendencias de automatización y electrificación. "Creemos que ambos generarán un crecimiento orgánico de medio dígito durante nuestro período de pronóstico, con Rotork potencialmente por delante de este nivel".

Actualmente, Rotork cotiza a 20 veces sus beneficios, mientras que IMI cotiza a sólo 13 veces.

Berenberg elevó su precio objetivo para IMI de 1,605 peniques a 1,950 peniques, pero redujo su precio objetivo para las acciones de Rotork de 420 peniques a 370 peniques.