Berenberg rebaja la calificación de Redrow por un alza limitada

Berenberg ha reducido la calificación de la constructora de viviendas Redrow de "comprar" a "mantener" tras la fusión anunciada de la empresa con Barratt Developments.

Según los términos del acuerdo anunciado el mes pasado, los accionistas de Redrow recibirán 1.44 acciones de Barratt por cada acción de Redrow. En ese momento, el precio de las acciones de Barratt era de 530 peniques y la oferta por Redrow era de 763 peniques por acción, lo que implica 1.2 veces el valor liquidativo tangible (TNAV).

"Sin embargo, con la reciente caída en el precio de las acciones de Barratt, la oferta por Redrow ahora se sitúa en 688 peniques por acción (lo que implica un TNAV de 1.1 veces)", dijo Berenberg. "Dada nuestra opinión de que la fusión se completará según lo planeado y reflejando el precio actual de las acciones de Barratt, actualizamos nuestro precio objetivo y calificación para Redrow".

La broker ha elevado su precio objetivo para Redrow de 643 peniques a 688 peniques, lo que implica muy poca ventaja con respecto al precio actual, que bajó un 1.3% a 658.5 peniques a las 0914 GMT.

En cuanto a la justificación de la fusión, Berenberg dijo: "Barratt y Redrow han promovido los beneficios que se derivarán de la fusión propuesta en términos de producto, marca, sinergias y balance. Sospechamos que la expansión de su banco de tierras también fue un importante impulsor para Barratt, mientras que los accionistas de Redrow tienen el beneficio de cristalizar la prima del 27% ofrecida (como el día de la oferta) o permanecer como accionistas en la entidad combinada, donde estamos seguros de que se alcanzará el objetivo de sinergia de £90 millones".